鋁錠社會庫存出現近期首次下滑，環比同期回落3.2萬噸至160.9萬噸。短期而言其意義重大，標志著所謂庫存拐點隱現、預示著庫存回落或加速。需清楚，當前壓制鋁價進一步強勢運行的壓力來自於龐大的社會庫存，在去產能隨時間發酵下庫存開始下滑，來自於現貨端的壓力將減輕，隨著採暖節的臨近因環保限產加速庫存去化的預期或將再度來襲。重要的是，當前社會庫存需要出現連續性下滑，來刺激庫存拐點預期的提前發酵，進而激活驅動鋁價再次上行的邏輯線；滬鋅：受近期現貨進口窗口持續打開，進口鋅陸續流入國內市場，緩解現貨鋅短暫供需緊張局面，使得現貨升水在絕對低庫存下並未創出新高而是在相對合理位置徘徊。受上周期貨價格暴跌而現貨並未跟進，升水回升至280-500元/噸，現貨供需緊張短暫緩解價格上行驅動力暫時性衰減邏輯不變，價格短期弱勢。
盤面看點：
滬鋁：短期價格高位震蕩；滬鋅：當前現貨進口仍維持小幅盈利狀態，進口到岸將會持續，現貨升水預計進一步回落，由現貨端緊缺引發的價格整體抬升隨著進口流入短暫化解而價格下滑，但不具持續性，因庫存只不過經歷了“搬家”而未實際累積，強勢根基未動。站在當前的時間節點，正處於重現審視前期過度樂觀的宏觀預期是否存在修正需求（目前來看是大概率事件），基於此也給相對高安全邊際的鋅帶來了相當的不確定性。
策略建議：
滬鋅1711，回調後可在24600附近適當接多，短期期價大跌後現貨升水回升側面反映價格的下跌並不是來於現貨供給變的寬松而是投機力量短期衰竭，但強勢根基未動搖；滬鋁舊多適當減持，新多待回調後擇機進場。