一、一周行情回顧
本周外盤鋁價走強，主要受中國提前限產消息刺激。倫交所三月期鋁價最高至2199美元/噸。不過之後因美聯儲加息預期升溫及明確縮表，市場避險情緒升溫，價格迅速回落，三月期鋁價一度降至2100美元/噸，不過之後有回升至2150美元/噸上下。
滬期鋁本周先揚後抑，一方面採暖季限產與違規產能不重疊，另一方面焦作市提前限產，刺激價格飆漲，主力1711合約一度漲至17250元/噸。不過之後市場情緒大轉變，一方面受金融加強監管消息影響，另一方面消費持續低迷、庫存居高不下也使觀望情緒升溫，資金大量抽離，1711合約回落至16400元/噸附近，一周仍漲近1%。
二、現貨市場情況
本周現貨市場仍乏善可陳，價格向下遊傳導仍不暢。價格暴漲後，下遊接貨更是寥寥，即使臨近國慶中秋長假，下遊備貨意願仍非常弱。周初現貨成交價格在16100元/噸偏下水平，之後隨著期貨價格上漲至16300元/噸，進而攀升至16500元/噸，周五回落至16200元/噸上下。價格暴漲暴跌也影響貿易商接貨意願，本周貿易商觀望為主。
消費不佳使得本周期現價差再度拉大，基差一度降至-300，最高僅-170。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周總庫存下降1.86噸至129.5萬噸。分布看，本周底特律庫存減少7250噸，巴生港庫存減少3475噸，鹿特丹及新加坡庫存分布減少2750噸及2175噸，漢堡庫存減少1555噸。本周注銷倉單則大幅增加，一周增超8萬噸，佔比升至20%。
本周上期所鋁庫存增7122噸，再創新高，達54.3萬噸。分區域看，上海庫存一周增3900噸，山東庫存增2940噸，重慶庫存增500噸，浙江庫存減222噸，其他地區未有明顯變化。本周倉單增1.3萬噸至49.7萬噸。
本周國內消費仍未有起色，價格向下遊傳導仍不暢，鋁錠庫存再度上升。SMM數據顯示，截至本周四，鋁錠社會庫存攀升至166.3萬噸，一周增2.1萬噸。預計國慶假期後XINHU REPORT 4庫存仍呈增勢，10月中下旬隨著消費回暖，庫存有望見拐點。
四、行情展望
上周五為清理整頓違法違規政策實施又一時間節點，但上周未有相關消息，且仍有個別鋁企未完成減產。不過前期減產效果明顯，原鋁產量增速大幅回落。統計局數據顯示，8月原鋁產量為264萬噸，同比下滑3.7%，較7月份減少約5萬噸。1-8月累計產量增速也降至6.1%。
價格上漲對消費有一定的抑制作用，環保因素造成的部分地區鋁加工廠減停產也拖累了原鋁消費。統計局數據顯示8月中國鋁材產量555.5萬噸，環保減少2.9萬噸，同比增13%，1-8月累計產量4151萬噸，同比增9.2%。反映8月價格大漲後消費明顯受抑。除了國內消費受抑外，出口也因內外價差走高受拖累。國內鋁錠庫存也因此持續在高位，本周庫存總量已超166萬噸。
近一個月以來，氧化鋁及預焙陽極價格大幅上漲，直接導致電解鋁成本上漲近2000元/噸。原材料價格上漲主要受環保監察力度加大，排放標準提高，致使部分炭素廠減停產、鋁土礦開採受限，另外採暖季限產致使氧化鋁、炭素供應大幅收縮預期，鋁廠加大採購量也推升了原材料價格。目前看，原材料價格將維持強勢，電解鋁成本將進一步上升。
綜合看，採暖季限產與去產能不重疊，加之焦作是提前限產，意味著減產將超預期，如果其他相關市同樣效倣提前限產，將是更大的利好。而原材料同樣限產，價格繼續上漲，成本繼續被抬升。在超預期及成本攀升的支撐下，後期價格仍有上漲空間。短期暫受資金情緒影響，不過價格因此回調幅度或有限，操作上建議維持多頭思路，回調買入。