一、一周行情回顧
本周外盤鋁價振蕩走低，注意受美元走強打壓。倫交所三月期鋁價自周初的2170美元/噸以上一度跌至2120美元/噸以下。不過中國限產提前消息及美國稅改要兌現的消息提振市場信心，致使本周後半期價格企穩。三月期鋁價回升至2130美元/噸水平。
臨近國慶長假，市場交易趨淡，避險情緒上升，持倉下降，加之黑色商品大跌拖累，本周滬期鋁振蕩回調，主力1711合約自16600元/噸以上水平跌至16300元/噸水平。國內各地提前限產的消息頻傳以及大幅上升的成本則對價格的下跌起到了一定的抑制作用。
二、現貨市場情況
隨著價格回落以及國慶長假備庫需求，本周下遊加工廠接貨量有所回升，現貨成交價格振蕩回落。周初華東地區成交在16150元/噸上下水平，華南則在16200元/噸上下。之後短暫上漲至16200元/噸以上，但成交不佳。之後價格再度下降，基本在16100元/噸-16200元/噸水平。
雖然下降接貨量增加，但期現價差並沒有明顯收窄。周初基差最低-250，之後多數時間價差維持在200元/噸水平。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存下降超2萬噸，總庫存降至127萬噸以下。注銷倉單上周短暫回升後也再度下降，本周降至26萬噸水平，佔比則維持在21%水平。
下遊節前備貨影響下，本周鋁錠庫存小幅下降。SMM數據顯示，一周鋁錠社會庫存下降1.6萬噸，不過總庫存仍在165萬噸高位。國慶長假後，小幅有望回升，屆時庫存真正拐點有望到來。
四、行情展望
8月份國內多項經濟數據呈增速下滑態勢，終端市場房地產數據也進一步下滑。當其高鋁價仍未能順利向下遊傳導，加之環保使得局部加工廠減停產，國內原鋁消費維持低迷。而鋁出口也呈回落態勢。海關數據則顯示8月鋁半成品出口36萬噸，同比下降3.2%，連續三個月下降。
供應方面，廣西華磊新材料有限公司40萬噸電解鋁項目於9月25日正式投產。新產能投放對產量貢獻相對延後，限產對產量增速下降作用則明顯。上周焦作市率先提前限產後，鄭州市本周也出臺2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動實施方案，其中要求轄區內電解鋁、氧化鋁等企業限時提交採暖季限產實施方案，這意味著當地提前限產的可能性大。27日安陽市出臺文件要求當地工業企業10月1日-2018年3月31日實施限產，屆時該市25萬電解鋁產能將限產30%。而山東省也再出文件要求各地加強採暖季控排放。另外，消息傳年產22萬噸電解鋁的山西兆豐鋁業計劃10月10日開始提前限產，涉及產能約6.5萬噸。
多地陸續提前限產，產量增速將加速下滑。提前限產無疑對改善基本面有很多促進作用，而價格傳導受抑僅會使消費回暖延後。限產也將使原材料供應進一步收緊，成本上升，與產量下滑共同作用支撐後期價格上漲。操作上建議多頭思路，回調仍可視為買入加倉機會。