一、基本面分析
1．供需分析
（1）2017年8月份中國鋁土礦進口量同比增加47.12%
據海關數據顯示，8月中國鋁土礦進口約653萬噸，同比增加47.12%；1-8月份累計進口約4463萬噸，同比增加34.59%。其中，8月從澳大利亞進口鋁土礦重回200萬噸上方，約230.8萬噸，同比增加3.13%；8月從馬來西亞進口鋁土礦約55萬噸，同比增加9.83%；其中7月從幾內亞進口鋁土礦量278.5萬噸，同比增加180.32%。
行業消息：9月中下旬，幾內亞博凱（Boke）鋁土礦區發生暴亂，此次動亂主要由電力中斷與環境污染引起，暴亂導致當地SMB公司與CBG公司生產經營受阻。
9月25日，挪威鋁生產商Norsk Hydro警告稱巴西鋁土礦存在供應短缺風險，Mineracao Rio do Norte(MRN)礦尾礦處理係統出現問題，因天氣幹燥導致缺水。Norsk Hydro聲明中稱：“已經向鋁土礦客戶發布了不可抗力通知。
（2）2017年8月我國氧化鋁進口量同比增加123.07%。
中國海關數據顯示，8月氧化鋁進口約28.71萬噸，同比增加123.07%，環比小幅增加，其中從澳大利亞進口14.6萬噸，同比增加51.8%，從越南進口逾8萬噸，超過印尼的5.2萬噸。出口方面，中國5月份出口氧化鋁7093噸，同比增加69.38%，環比大增138.1%。
2017年8月全國氧化鋁產量為586.4萬噸，同比增長8.2%。1-8月份累計產量為4881.2萬噸，同比增長17.5萬噸。行業消息：9月初，有消息稱，為響應政府環保政策，中國鋁業山東分公司確定氧化鋁冬季限產政策，預計開工率將降至50%。
（3）中國8月原鋁產量264萬噸，同比下滑3.7%
中國8月原鋁（電解鋁）產量為264萬噸，同比下滑3.7%，亦低於7月的269萬噸。連續第二個月下滑，至2016年4月以來最低水平，因去產能持續影響供應。1-8月中國原鋁產量總計為2217萬噸，同比增長6.1%。行業方面：供給側改革已經取得了顯著地成果，魏橋、信發、嘉潤等企業的違規產能已經全部關停；貴州遵義、百色銀海等企業新建產能已經投產完成，但復產產能不及減產產能。
（4）倫鋁和滬鋁庫存
本月倫鋁庫存繼續呈現下降趨勢，截止9月27日，倫鋁庫存1280100 噸，再創歷史新高。
本月上交易所鋁庫存繼續維持增長的趨勢，截至9月22日，上海交易所周庫存高達54萬噸，較8月底增加5.3萬噸，再創新高，另外截止9月28日，上海社會庫存高達30.7萬噸；無錫65.8萬噸；南海38.6萬噸；杭州8.6萬噸；鞏義12.6萬噸；天津5.4萬噸；重慶3.1萬噸，七地鋁錠庫存合計164.7萬噸。庫存持續增加，仍對鋁價形成一定壓力。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
華東地區：9月河南採暖季限產提前等供給側改革和採暖季限產利好消息頻出對鋁價有提振，但電解鋁現貨庫存屢創新高抑制反彈空間，9月鋁價走勢不及8月份，但整體處在一個高位調整行情，下跌空間有限，截至月底，長江現貨鋁價在16110-16150元/噸之間，較8月底基本持穩。
現貨市場方面，9月雖是傳統消費旺季，但因鋁價處在今年高位，下遊企業備貨雖有所增加但多是按需採購，囤貨意願較低，且因環保打壓，下遊鋁型材企業開工不如去年，對鋁錠需求跟上年同比對比有所降低。但相對8月來說，成交略有改善，中間商交投尚可。
華南地區：9月華南鋁錠帶票價格亦沒有出色表現，高位調整行情，最高漲至16920元/噸，最低至16160元/噸，截至月底，佛山鋁錠帶票價格在16390-16490元/噸，下遊維持按需採購，本周臨近國慶假期，採購量略有增加，成交好轉，另外9月中下旬開始，下遊對鋁棒的需求逐漸提升，部分企業選擇鋁棒來代替鋁錠，成交相對較好。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
9月廢鋁價格延續8月上漲態勢，但漲幅略有放緩，由上圖可以看出，華南地區漲幅在百元附近，截至月底，幹凈機鋁主流價格在1.17萬附近，其他地區漲幅在200元左右，截至月底，江浙滬地區鋁合金門窗價格在1.1萬附近，鋁線價格普遍超過1.3萬。
8月份以來鋁價開始了新一輪的上漲行情，鋁合金門窗、高含量鋁屑、鋁線價格漲勢較突出，但易拉罐貨源滯漲明顯，主要是後環保影響，成交量下滑。
9月廢鋁價格處在高位，且行情尚不算穩定，回收商接貨較謹慎，持貨較8月略有增加，市場整體貨源依舊偏緊，導致廢鋁價格相對堅挺，需求廠家被迫高價接貨，成交好於8月份。
行情預測：國慶節後，供給側改革和採暖季提振下，鋁價仍有上漲機會，廢鋁節後行情被看好。
三、技術分析
自8月以來，國內供給側改革利好消息不斷，倫鋁一路攀升，9月份已經成功站穩2100美元關口支撐，因缺乏進一步的利好消息刺激，9月初倫鋁基本維持在2100美元附近震蕩，最低下探至2071美元後反彈；隨後月中旬，因國內取暖季消息威懾，倫鋁再度攀升，最高攀升至2199美元，創2011年11月份以來新高，但顯然缺乏連續性的利好消息刺激，倫鋁遇阻，且標普下調我國主權評級，倫鋁隨後走跌。月末臨近國內國慶小長假，市場交投謹慎，倫鋁陷入震蕩格局，國慶期間，倫鋁正常交易，但震蕩延續，下方繼續關注2100美元關口支撐；節後鋁價仍有望再度攀升，或再創新高。
滬鋁亦跟倫鋁走勢一樣，自8月以來，滬鋁一路飛揚，截止9月初，滬鋁主力最高逼近1.7萬附近，創2011年10月以來新高，但該價位附近有一定阻力，隨後鋁價震蕩走跌，雖因黑色拖累，主力跌破了16000關口支撐，最低下探至15785，但供給側改革及採暖季利好不斷，滬鋁再度重回16000關口支撐，且成功站穩此關口支撐。
9月中旬焦作萬方鋁業股份有限公司、中鋁中州鋁業有限公司提前進入冬季錯峰生產，限產限排30%以上至2018年3月15日。受此消息提振，滬鋁打破了震蕩格局，一舉突破17000關口，滬鋁主力最高攀升至17250；但利好消息缺乏連續性及時效性，隨後鋁價漲幅放緩，且標普下調我國主權評級，黑色金屬大跌，滬鋁回調至16500以下；月末恰逢國慶長假，節前鋁價震蕩延續，但節後看漲行情不變，隨著第四批供給側改革及採暖季升溫，鋁價仍有望再度走高。
四、行情展望及操作建議
本月倫鋁成功站穩2100美元關口支撐，因缺乏進一步的利好消息刺激，9月初倫鋁基本維持在2100美元附近震蕩，最低下探至2071美元後反彈；隨後月中旬，因國內取暖季消息威懾，倫鋁再度攀升，最高攀升至2199美元，創2011年11月份以來新高，但顯然缺乏連續性的利好消息刺激，倫鋁遇阻，下方繼續關注2100美元關口支撐。國慶期間，倫鋁正常交易，但震蕩延續，節後鋁價仍有望再度攀升，或再創新高。
滬鋁亦跟倫鋁走勢一樣，自8月以來，滬鋁一路飛揚，月初滬鋁主力最高逼近1.7萬附近，創2011年10月以來新高，但該價位附近有一定阻力，隨後鋁價震蕩走跌，雖因黑色拖累，主力跌破16000關口支撐，但供給側改革及採暖季利好不斷，滬鋁再度重回16000關口支撐，且成功站穩此關口支撐。月下旬更是因採暖季升溫，滬鋁一舉突破17000關口，最高攀升至17250；但利好消息缺乏連續性及時效性，隨後鋁價漲幅放緩，且標普下調我國主權評級，黑色金屬大跌，滬鋁回調至16500以下；月末恰逢國慶長假，節前鋁價震蕩延續，但節後看漲行情不變，隨著第四批供給側改革及採暖季升溫，鋁價仍有望再度走高。另外國慶期間10月1日-10月8日國內休市。
現貨方面：截止9月28日華東現貨鋁報價16110-16150 元/噸，環比上個月持穩。從價格走勢來看，現貨鋁1.6萬有一定支撐，因此建議下遊採購商1.6萬附近可適量買入。且節後鋁價仍有望繼續攀升。
因此我們認為，預計10月份鋁價重心上移，倫鋁波動區間2050-2250美元；滬鋁主力波動1.6-1.75萬區間；華東現貨鋁波動於1.58-1.7萬，建議逢回調適量採購。