本周鋁價出現小幅回調，主要原因在於採暖季限產政策落地後，政策消息層面的利多出盡，短期內沒有刺激鋁價繼續上行的動力，同時鋁錠社會庫存高達170萬噸，構成現實利空，使鋁價短期內承壓。
目前的利多因素是違規產能清理過後，電解鋁供應過剩的情況已經發生好轉，並且採暖季開始以後還將有300萬噸以上運行產能停產，屆時鋁廠停產的消息將繼續刺激鋁價上行。從更長遠的時間來看，未來新增產能囿於置換指標不足，不會出現無序擴張，電解鋁產能增速將實現總體可控。
利空因素：其一，採暖季限產力度可能略低於市場預期，市場懷疑企業違法違規產能是否全部關停，以及採暖季開始後企業是否會嚴格執行限產方案；其二，政策預期落地後，市場更關注實際庫存變化，因為無論是違規產能減產還是採暖季限產，帶來的供應缺口終將反映到庫存數據上，從目前來看，庫存下降的跡象還不太明顯，去庫存是否已經開始還有待進一步觀察。另外，採暖季前集中關停300萬噸以上運行產能，電解槽內殘留鋁水相當於電解槽十幾天的產量，這部分鋁水數量不容忽視，短期帶來鑄錠或鑄棒量大幅增加，社會庫存可能還會出現階段性累積。從宏觀來看，今年國內經濟前高後低的趨勢愈加明顯；北方嚴查環保，在收縮供應的同時，也抑制了下遊消費；房地產調控持續進行，作為終端用鋁最大的領域，對鋁消費影響將逐漸顯現。
綜上，政策消息面利好出盡，庫存居高不下使鋁價承壓，鋁價逐漸回歸基本面，短期內上行壓力較大。但是清理違規產能使基本面有所改善，後期採暖季鋁廠停產還會刺激鋁價上行，高企的成本也傳遞利好情緒，因此鋁價下方空間有限，預計短期內鋁價以寬幅震蕩為主，難出方向。