Cash/3m貼水19.25美元/噸，海外現貨依然疲軟，lme庫存下降2250噸。國內方面，氧化鋁價格漲至3700元/噸，而隨著國內鋁價下降，冶煉利潤再被壓縮至300元/噸附近。但呂梁公布的秋冬季錯峰生產實施方案中，其名單並未將氧化鋁企業包括進去。這與前期呂梁公布的秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案有出入。因此我們重新調整氧化鋁平衡表，預計4季度國內氧化鋁減產550萬噸，因此氧化鋁價格開始高位震蕩。1712-1802貼水維持在185元/噸附近。我們仍看好錯峰生產執行帶來的供需平衡，4季度隨著270萬噸產能減產，與氧化鋁減產基本匹配。預計春節前國內庫存下降量預計將達60萬噸，鋁價維持偏樂觀判斷，但由於氧化鋁價格支撐不在，目前鋁價預計震蕩，多單減持。