成本支撐趨弱、社會庫存壓力不減，短期價格弱勢震蕩下行。近期，網傳呂梁市採暖季錯峰生產預期落空、據SMM昨日數據顯示，七地庫存173.4萬噸環比仍小幅增加1.3萬噸，龐大的社會庫存仍未顯著去化成為壓制價格的沉重枷鎖；滬鋅：國內三地社會庫存較節前回升近3.8萬噸至11.84萬噸，連續的小幅回升，對鋅價造成較大壓力。就庫存增加的結構來看: 增幅最大的地區為天津地區，“十九大”期間北方鍍鋅需求階段性抑制、 前期進口窗口打開進口鋅陸續流入、 “二八”分成機制下冶煉企業利潤較高生產積極且10月檢修企業較少產量回升。對於庫存來講現階段性影響最大的是利潤刺激下的煉廠高開工及下遊需求是否平穩。
盤面看點：
滬鋁：短期庫存未見明顯下滑之前價格高位寬幅、弱勢震蕩；滬鋅：天津地區鍍鋅需求階段性下滑預計近期將恢復、當前LME鋅高升水進口窗口關閉進口衝擊減弱、精礦緊張對產量的釋放有一定抑制作用，都將削弱庫存進一步上行。但四季度，在利潤刺激下冶煉企業檢修完成後產量回升是大概率事件，在下遊需求相對平穩的預判下，庫存小幅回升將壓制價格進一步突破新高。
策略建議：
鋅精礦緊張持續、加工費進一步下調、低庫存環境下鋅價易漲難跌，滬鋅1712回調擇機接多；滬鋁1712合約前多可繼續耐心持有，新多可擇機在16000一線繼續接多。