核心提示：市場寄望11月中旬採暖季電解鋁減產30%的利好消息提振，鋁價有望震蕩偏強，預計11月份鋁價先震蕩後反彈，倫鋁波動區間2100-2250美元；滬鋁主力波動1.6-1.7萬區間；華東現貨鋁波動於1.59-1.66萬，建議逢回調適量採購。
一、基本面分析
1．供需分析
（1）2017年9月份中國鋁土礦進口量同比增加47.28%
海關數據顯示，9月中國鋁土礦進口約654萬噸，同比增加47.28%，環比變化不大；1-9月份累計進口約5115.44萬噸，同比增加35.86%。其中，9月從澳大利亞進口鋁土礦再度領先，成為第一大來源國，進口量約達283萬噸，同比增加63.01%；9月從幾內亞進口鋁土礦量246.2萬噸，同比增加155.55%，但環比略有下滑，未能守住第一的位置。9月從馬來西亞進口鋁土礦大幅下滑，從8月的55萬噸下滑至不到8萬噸，同比下降88.66%；除此之外，9月馬來西亞的下滑量多有印尼填補；9月從印尼進口鋁土礦達28.9萬噸。
行業消息：幾內亞礦業部表示，國內一座主要的鋁土礦將在2019年投產，預計年產量將達到500萬噸；新鋁土礦投產後，幾內亞鋁土礦出口量將增長兩倍。
（2）2017年9月我國氧化鋁進口量同比增加93.32%。
中國海關數據顯示，9月氧化鋁進口約27.54萬噸，同比增加93.32%，環比小幅下調，其中從澳大利亞進口約13萬噸，同比增加314.12%，從印尼進口9.6萬噸，同比增加17.35%，但從越南進口環比下降近50%至4.1萬噸。出口方面，中國9月份出口氧化鋁4676噸，同比下滑82.6%，環比下滑34.1%。
2017年9月全國氧化鋁產量604.9%，同比增長9.5%，2017年1-9月全國氧化鋁產量為5486.1%，同比增長16.6%。行業消息：受國內嚴查環保關停過剩產能影響，氧化鋁價格近幾個月來大幅上漲。5月以來，氧化鋁價格已飆漲73%。摩根大通預計，供暖季產能關停、限產將導致今年中國氧化鋁產量下降150萬噸。
（3）中國9月原鋁產量261萬噸，同比下滑5.6%
中國9月原鋁（電解鋁）產量為261萬噸，較上年同期下降5.6%。1-9月原鋁產量為2,466萬噸，較上年同期增加5%。今年1-8月期間，全球原鋁市場供應短缺157.2萬噸，2016年全年為短缺76.6萬噸。
行業方面：美國最大鋁生產商美國鋁業(AlcoaCorp)表示，中國的供給側改革效果開始顯現，全球鋁市場正在回歸“相對平衡”的狀態。美鋁預計中國今年的鋁供給過剩量約為180萬至200萬公噸，較該公司7月給出的預測值220萬至240萬公噸有所減少。
（4）倫鋁和滬鋁庫存
本月倫鋁庫存繼續呈現下降趨勢，截止10月31日，倫鋁庫存1188700噸，再創新低，環比9月份減少8000噸；短期料倫鋁庫存下降趨勢延續。
本月上交易所鋁庫存繼續維持增長的趨勢，截至10月27日，上海交易所周庫存高達64萬噸，較9月底增加73359噸，再創新高，另外截止10月30日，上海社會庫存高達34.9萬噸；無錫66.6萬噸；南海43.1萬噸；杭州8.9萬噸；鞏義10.7萬噸；天津5.6萬噸；重慶3萬噸，七地鋁錠庫存合計172.8萬噸，較9月份增加8萬噸。庫存持續增加，仍對鋁價形成一定壓力。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
華東地區：10月份，山東、河南等部分城市採暖季方案公布利好鋁價，但鋁錠庫存處在高位且拐點尚未出現對鋁價有壓制，多空博弈下，10月鋁價走勢相對9月偏穩，長江現貨鋁價整體運行區間在15960-16280元/噸，整月波動附近僅在300元附近，截至月底在16070-16110元/噸之間，較9月底小幅下調60元/噸。
現貨市場方面，“銀十”傳統旺季，下遊採購量增加有限，仍多維持逢低按需接貨，因10月價格波動空間有限，貿易商可操作空間不大，搬貨積極性降低，不如9月份。10月現貨鋁錠市場整體成交一般。
華南地區：10月華南鋁錠相對華東地區波動幅度略有擴大，但上漲乏力態勢不變，整月運行區間在16230-16670元/噸，截至月底在16430附近，較9月基本持穩，略好於華東地區。10月華南地區鋁錠成交亦沒有明顯改善，但鋁棒成交較好，6063鋁棒加工費變動較為頻繁，截至10月底佛山加工費在240-390元/噸。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
10月現貨鋁價走勢波動空間不大，徘徊不前，但廢鋁表現略顯搶眼，目前多地鋁合金噴涂料價格已經漲至1.1萬上方，鋁線更是漲幅明顯，目前已經漲至13700元/噸，部分一級鋁線到廠可達1.4萬。除此之外，10月，河北、廣西、廣東、福建多地易拉罐滯銷局面改變，尤其是河北地區，因貨源偏緊，出現搶貨現象。廣西、福建、廣東地區易拉罐壓塊價格可到超過1萬元/噸。
隨著採暖季的到來，對鋁價有一定支撐，廢鋁多種貨源均暢銷，回收商和廠家入市尋貨增多，料11月廢鋁價格整體或依舊易漲難跌，表現堅挺。
三、技術分析
在經歷前期的快速大漲行情之後，本月倫鋁維持震蕩走勢，盤中整體圍繞2080-2220美元區間波動，最低下探至2082，隨後反彈，重回2100美元關口之上，顯然此關口支撐仍較明顯。臨近月底，因LME鋁庫存降至九年低點，且周邊金屬上漲提振，倫鋁一舉突破2200關口，最高攀升至2215，但國內鋁價走勢偏弱，且缺乏利好消息支撐，倫鋁2200上方遇阻，重回2150附近，短期料震蕩延續，11月份寄望國內採暖季減產提振，倫鋁有望再度測試2200關口壓力位，或再創新高。
因缺乏利好的實質性消息支撐，本月滬鋁自9月份突破17000上方後回落，顯然此關口壓力猶存。本月初恰逢國慶小長假，滬鋁迎來國慶節後開門紅，滬鋁最高攀升至16820，但市場需求疲弱及國慶期間，市場到貨增多，令鋁價上漲乏力，滬鋁走跌，且跌破16500關口支撐，盤中曾一度跌破16000關口支撐，最低下探至15970，隨後反彈，重回16000關口之上，整體圍繞15900-16500區間波動，1.6萬關口仍存在較強支撐；市場多空博易，短期鋁價震蕩延續，滬鋁繼續關注1.6萬關口支撐，漲跌空間不大，市場寄望11月中旬採暖季減產30%的利好消息，鋁價有望震蕩偏強，預計11月滬鋁整體波動區間16000-17000。
四、行情展望及操作建議
本月倫鋁維持震蕩走勢，盤中整體圍繞2080-2220美元區間波動，最低下探至2082，隨後反彈，重回2100美元關口之上，顯然此關口支撐仍較明顯。臨近月底，LME鋁庫存降至九年低點，倫鋁一舉突破2200關口，但國內鋁價走勢偏弱，且缺乏利好消息支撐，倫鋁2200上方遇阻，重回2150附近，短期料震蕩延續，11月份寄望國內採暖季減產提振，倫鋁有望再度測試2200關口壓力位，或再創新高。
本月滬鋁自9月份突破17000上方後回落，顯然此關口壓力猶存。月初恰逢國慶小長假，滬鋁迎來國慶節後開門紅，最高攀升至16820，但市場需求疲弱及國慶期間，市場到貨增多，滬鋁走跌，盤中曾一度跌破16000關口支撐，最低下探至15970，隨後反彈，重回16000關口之上，整體圍繞15900-16500區間波動；市場多空博易，短期鋁價震蕩延續，滬鋁繼續關注1.6萬關口支撐，市場寄望11月中旬採暖季電解鋁減產30%的利好消息提振，鋁價有望震蕩偏強，預計11月滬鋁整體波動區間16000-17000。
現貨方面：截止10月31日華東現貨鋁報價16070-16110元/噸，環比9月份下跌60元。從價格走勢來看，現貨鋁1.6萬附近仍有一定支撐，因此建議下遊採購商1.6萬附近可分批買入。市場寄望11月中旬採暖季電解鋁減產30%的利好消息提振，鋁價有望震蕩偏強。
因此我們認為，預計11月份鋁價先震蕩後反彈，倫鋁波動區間2100-2250美元；滬鋁主力波動1.6-1.7萬區間；華東現貨鋁波動於1.59-1.66萬，建議逢回調適量採購。