目前市場走向表現為氧化鋁維持高位，電解鋁價格大幅回落，反映為電解鋁冶煉重回虧損，而氧化鋁冶煉維持高利潤。這與電解鋁減產不及預期，氧化鋁供需緊平衡符合。市場似乎更傾向於相信電解鋁減產力度偏弱。從多方了解，我們傾向於認為取暖季山東減產量會很小，甚至不減產。雖然氧化鋁價格堅挺，但電解鋁價格下滑的壓力將傳遞至氧化鋁。4季度電解鋁仍將迎來庫存拐點，但庫存下降幅度已有限，在2月中旬將再引來累庫存階段。從目前價格看，山東省不再減產, 氧化鋁價格小幅下跌將利潤部分轉移至電解鋁冶煉，預計鋁價下跌幅度有限，但是上漲趨勢亦難，維持震蕩，觀望為主。