國內大宗商品繼續回落，而有色金屬調整更為明顯。反映在沒有供給側改革的影響下，其對中國宏觀經濟的回落表現更為明顯。產業方面，滬倫比值回落至7.04附近，滬鋁高估的情況已緩解，鋁材出口重新盈利。環保對於下遊需求的影響增加，目前預計4季度電解鋁庫存拐點難現，而2月中旬將再引來累庫存階段。雖然目前鋁價已接近部分冶煉廠現金成本，但由於17年冶煉廠盈利豐厚，雖然目前青海、河南均打到現金流成本，但預計在氧化鋁價格回落的背景下，冶煉廠短期內減產動力不足，導致鋁價仍有下探空間。中長線對於鋁價並不悲觀，但4季度預計震蕩偏弱至14000下方。