鋁錠社會庫存仍在刷新歷史新高，當前已達到176.3萬噸。上周，傳言山東採暖季限產有望再度收緊或已落空。時至今日，政策對價格的影響基本告一段落，消費下滑、庫存壓力，致使鋁價表現疲弱。高成本企業已深度虧損、部分地區接近現金成本，因氧化鋁價持續回落、上半年鋁企盈利豐厚未聞減產；滬鋅：國內四地社會庫存上周出現小幅回落至10.35萬噸、現貨升水飆升至升水220元/噸左右。12月份北方礦企因天氣原因開始減、停產，產量下滑、加工費繼續走低及精礦供應緊張倒逼冶煉企業規檢修開始陸續出現，其中近期因精礦緊缺而停產檢修的有中金嶺南（預計影響產量8000-10000噸）、漢中鋅業、蒙自冶煉廠，12月產量環比增加或有限，但當前受環保影響下遊鍍鋅亦受到抑制，目前仍供需兩弱。
盤面看點：
滬鋁：當前影響價格的核心因素仍在需求層面階段性超預期下滑及不斷刷新新高的龐大庫存；滬鋅：現貨稍顯緊俏、升水小幅攀升短期價格或較難進一步下跌，近日特朗普政府繼減稅後擬推基建方案，市場情緒企穩後或成短期助推價格回升動力。
策略建議：
滬鋅關注24300一線支撐；滬鋁短期仍弱勢運行。