下遊消費弱，鋁價下跌，但未來下跌空間應該不大。
一、市場表現
本周滬鋁呈現單邊下跌的走勢，主力1802合約收於14320元，周下跌385元。
技術上，滬鋁還是一個大跌勢。從小時線上看，滬鋁是震蕩下跌，沒有一次反彈高度超過上一個震蕩區間的下沿。但從基本面看，滬鋁繼續下跌空間應該不大。
二、影響因素及分析
據SMM網訊，部分日本鋁買家已同意將明年一季度的鋁升水定為103美元/噸，最新確定的鋁升水較本季度94-95美元/噸提高了8-9美元/噸，為三個季度以來首次上漲。日本是亞洲最大的鋁進口國，對LME鋁現貨在亞洲地區的升貼水具有參考作用。
LME鋁庫存一直處於下跌趨勢當中，周四庫存合計109.8萬噸，較上周四減少1.4萬噸。
本周國內鋁錠社會庫存再度回升，周四鋁錠社會庫存合計153.4萬噸，較上周四增加2.3萬噸。從庫存可以看出，下遊消費需求還是很弱，即使新疆地區因為運輸困難而導致東部地區鋁錠到庫量減少，鋁庫存也僅僅只出現了小幅下滑，而現在又增加上去了。
雖然鋁錠消費需求較差，但下遊鋁棒的消費需求卻相當不錯。國內主要消費地的6063鋁棒庫存持續減少。據SMM網訊，廣東雙利近兩月的鋁桿訂單火爆。
前期我們一直強調的成本支撐，到現在來看，作用還是有的。氧化鋁價格的下跌是預料之中的，現在氧化鋁平均價格為3268元/噸，應該也快觸底了，最多還有200-300元的下跌空間。而電解鋁冶煉虧損的幅度是超出預期的，現在平均虧損800-900元/噸，比較罕見，應該不會維持較長時間。
三、結論與操作建議
雖然採暖季限產大不如預期，比之前市場預測的限產總量少了大約50%，但剩餘的50%確實是實實在在的減產了，現在鋁價已經下跌到接近還未公布限產方案時的價格水平。另外，電解鋁冶煉成本還是有支撐的。
因此筆者預計鋁價下跌空間不大，應該正處於築底階段。（蔣一星）