一、行情回顧
連續下跌超過3000元過後，下遊採購意願恢復，加之前輪下跌恐慌情緒過度釋放，國內外鋁價在12月迎來企穩回升。受歐美經濟復蘇強勁和美元走低帶動，倫鋁大幅上漲。而受國內龐大期現貨庫存壓制，滬鋁和國內現貨鋁價漲幅相對較小，表現明顯偏弱。
二、行業基本面
1、上遊原料
廢鋁進口總體持平。
2、中遊產成品和期現貨庫存
連續違規產能關停、環保限產累積效應逐步顯現，中國電解鋁產量連續下滑，降速超過10%。但隨著廣西等地新產能投產，後續產量有望恢復增長。
國內現貨鋁錠庫存持續高企，維持170萬噸左右，鋁棒庫存近期快速下降至9萬噸左右，整體鋁錠顯性庫存壓力不減，但市場關注鋁棒庫存有限，庫存拐點並未出現。
3、下遊消費情況
受限購、環保關停因素影響，房地產銷售面積增速持續下滑，淡季效應消費偏差。但開工增速整體保持穩定。
三、當月要聞回顧
1、美國11月ISM非制造業指數 57.4，脫離2005年以來最快擴張速度，預期 59，前值 60.1。
美國11月Markit服務業PMI終值 54.5，創6月份以來終值新低，預期 55.2，初值 54.7；10月終值 55.3。美國11月Markit綜合PMI終值 54.5，初值 54.6；10月終值 55.2。
美國11月ADP就業人數+19萬，預期+19萬，前值+23.5萬。
美國11月失業率 4.1%，為近十七年低位，預期 4.1%，前值 4.1%。
美國11月非農就業人口 +22.8萬，預期 +19.5萬，前值 +26.1萬修正為 +24.4萬。美國11月私營部門就業人口 +22.1萬，預期 +19.5萬，前值 +25.2萬修正為 +24.7萬。美國11月制造業就業人口 +3.1萬，預期 +1.5萬，前值 +2.4萬修正為 +2.3萬。
美國11月新屋開工 129.7萬，創2016年10月來新高，預期 125萬，前值由 129萬修正為 125.6萬。美國11月新屋開工環比 3.3%，預期 -3.1%，前值由 13.7%修正為 8.4%。美國11月獨棟房屋新屋開工數創十年新高，增長5.3%至93萬戶。
美國11月營建許可 129.8萬，預期 127萬，前值由 129.7萬修正為 131.6萬。美國11月營建許可環比 -1.4%，預期 -3.5%，前值由 5.9%修正為 7.4%。
美國11月成屋銷售總數年化 581萬戶，創將近11年新高，預期 553萬戶，前值 548萬戶修正為 550萬戶。美國11月成屋銷售總數年化環比 5.6%，預期 0.9%，前值 2%修正為 2.4%。
美國三季度實際GDP年化季環比終值 3.2%，仍為2015年一季度來最高增速，預期 3.3%，修正值 3.3%，初值 3.0%；二季度終值 3.1%。美國三季度個人消費支出(PCE)年化季環比終值 2.2%，預期 2.3%，修正值 2.3%，初值 2.4%；二季度終值 3.3%。美國三季度GDP平減指數終值 2.1%，預期 2.1%，修正值 2.1%，初值 2.2%；二季度終值 1.0%。
美國三季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比終值 1.3%，預期 1.4%，修正值 1.4%，初值 1.3%；二季度終值 0.9%。
美國11月新屋銷售 73.3萬戶，創07年7月以來新高，預期 65.5萬戶，前值 68.5萬戶修正為 62.4萬戶。
美國11月耐用品訂單環比初值 1.3%，預期 2%；10月終值 -0.8%修正為 -0.4%。美國11月扣除運輸類耐用品訂單環比初值 -0.1%，預期 0.5%；10月終值 0.9%修正為 1.3%。美國11月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比初值 -0.1%，預期 0.5%；10月終值 0.3%修正為 0.8%。
美國11月PCE物價指數環比 0.2%，預期 0.3%，前值 0.1%。美國11月PCE物價指數同比 1.8%，預期 1.8%，前值 1.6%。美國11月核心PCE物價指數環比 0.1%，預期 0.1%，前值 0.2%。美國11月核心PCE物價指數同比 1.5%，預期 1.5%，前值 1.4%。
美國總統特朗普在白宮簽署1.5萬億美元稅改法案，此乃美國最近逾30年來最大規模減稅行動。特朗普還簽署了政府短期融資法案，聯邦政府到2018年1月19日都將獲得持續性融資。
美國11月PPI環比 0.4%，預期 0.3%，前值 0.4%。美國11月PPI同比 3.1%，為2012年1月以來新高，預期 2.9%，前值 2.8%。美國11月核心PPI環比 0.3%，預期 0.2%，前值 0.4%。美國11月核心PPI同比 2.4%，為2014年年中以來新高，預期 2.4%，前值 2.4%。
美國11月CPI環比 0.4%，預期 0.4%，前值 0.1%。美國11月CPI同比 2.2%，預期 2.2%，前值 2%。美國11月核心CPI環比 0.1%，預期 0.2%，前值 0.2%。美國11月核心CPI同比 1.7%，預期 1.8%，前值 1.8%。
美聯儲上調聯邦基金利率目標區間25個基點，至1.25%-1.50%，符合市場預期。
美聯儲決議聲明：撤回11月份對於核心通脹溫和的直率表述。重申前景近期所面臨的風險“大致平衡”。重申通脹中期之內將穩定在2%附近。經濟增長溫和，勞動力市場仍然“強勁”。經濟活動穩定地上升，開支溫和擴張，投資回暖。美聯儲官員Evans和Kashkari對12月份FOMC貨幣政策決議聲明持異議，他們傾向於維持利率不變。
美聯儲：中值預測顯示，2018年底聯邦基金利率料為2.125%（9月份預計為2.125%）。2019年底聯邦基金利率料為2.688%（前次料為2.688%）。2020年底聯邦基金利率料為3.063%（前次料為2.875%）。更長周期的聯邦基金利率料為2.750%（前次料為2.750%）。
美聯儲預計：2017年實際GDP料增長2.5%（9月份預計增長2.4%），2018年料增長2.5%（前次料增長2.1%），2019年料增長2.1%（前次料增長2.0%），2020年料增長2.0%（前次料增長1.8%），更長周期料增長1.8%（前次料增長1.8%）。2017年失業率料為4.1%（9月份預計為4.3%），2018年料為3.9%（前次料為4.1%），2019年料為3.9%（前次料為4.1%），2020年料為4.0%（前次料為4.2%），更長周期料為4.6%（前次料為4.6%）。預計2017年PCE通脹率為1.7%（9月份預計為1.6%），2018年料為1.9%（前次料為1.9%），2019年料為2.0%（前次料為2.0%），2020年料為2.0%（前次料為2.0%），更長周期料為2.0%（前次料為2.0%）。預計2017年核心PCE率通脹為1.5%（9月份預計為1.5%），2018年料為1.9%（前次料為1.9%），2019年料為2.0%（前次料為2.0%），2020年料為2.0%。
耶倫：經濟過熱將加大美聯儲未來迅猛緊縮的必要性。通脹溫和，體現出暫時性因素的影響。失業率預期溫和地低於對更長周期的失業率預期。美聯儲仍然預計，FOMC逐步加息是有保障的。稅收政策的變革支持美國經濟溫和走強的前景。無需變更資產負債表的正常化計劃。美國經濟前景高度不確定，貨幣政策無需預設。美聯儲最新預期表明，美國經濟將在未來數年以更快的速度溫和地增長。FOMC的確擔憂通脹太低。美聯儲在漸進式加息方面有非常強烈的共識。
2、歐元區11月服務業PMI終值 56.2，為六個月新高，預期 56.2，初值 56.2；10月終值55.0。歐元區11月綜合PMI終值57.5，為2011年4月以來新高，預期 57.5，初值 57.5；10月終值56.0。
歐元區三季度GDP季環比終值 0.6%，預期 0.6%，初值 0.6%。歐元區三季度GDP同比終值 2.6%，預期 2.5%，初值 2.5%。
歐元區11月CPI同比終值 1.5%，預期 1.5%，初值 1.5%。歐元區11月核心CPI同比終值 0.9%，預期 0.9%，初值 0.9%。歐元區11月CPI環比 0.1%，預期 0.1%，前值由 0.1%修正為 0.1%。
【歐洲央行維持三大利率不變】歐洲央行維持主要再融資利率在0.0%不變，符合預期。維持隔夜貸款利率在0.25%不變，符合預期。維持隔夜存款利率在-0.40%不變，符合預期。
【歐洲央行上調GDP增長預期】預計2017年GDP增速為 2.4%，9月份時預期為 2.2%。預計2018年GDP增速為 2.3%，9月份時預期為 1.8%。預計2019年GDP增速為 1.9%，9月份時預期為 1.7%。預計2020年GDP增速為 1.7%（此為首次給出2020年預測）。
歐洲央行首度給出2020年經濟預測，預計2020年通脹率為1.7%。歐洲央行預計2017年通脹率為 1.5%，9月份時預期為 1.5%。預計2018年通脹率為 1.4%，9月份時預期為 1.2%。預計2019年通脹率為 1.5%，9月份時預期為 1.5%。
【德拉吉發布會要點總結】 歐洲央行上調2017~2019年GDP增速預期；首次預測2020年GDP增速1.7%，低於政策目標； 基礎通脹尚未出現令人信服的上升跡象，仍需大量刺激； 未討論在指引中消除資產購買與通脹之間的關聯； 美國、歐元區復蘇程度不同，美聯儲加息不會對歐元區產生不利影響； 購債計劃不會戛然而止，Knot所謂結束條件已經具備的觀點不代表管委會觀點。
3、中國11月財新服務業PMI 51.9，為8月以來最高，前值 51.2。中國11月財新綜合PMI 51.6，前值 51。
中國11月CPI同比 1.7%，預期 1.8%，前值 1.9%。中國11月CPI環比 0.0%，前值 0.1%。
中國11月PPI同比 5.8%，預期 5.8%，前值 6.9%。中國11月PPI環比0.5%，前值0.7%。
中國11月M2貨幣供應同比 9.1%，脫離此前觸及的歷史低位，預期 8.9%，前值 8.8%。中國11月M1貨幣供應同比 12.7%，預期 12.9%，前值 13%。中國11月M0貨幣供應同比 5.7%，預期 6.5%，前值 6.3%。
中國11月新增人民幣貸款 1.12萬億元人民幣，預期0.8萬億元人民幣，前值 0.6632萬億元人民幣。
中國11月社會融資規模 1.6萬億元人民幣，預期 1.25萬億元人民幣，前值由 1.04萬億元人民幣修正為 1.0387萬億元人民幣。
中國11月規模以上工業增加值同比 6.1%，預期 6.1%，前值 6.2%。中國1-11月規模以上工業增加值同比 6.6%，預期 6.6%，前值 6.7%。
中國1-11月城鎮固定資產投資同比 7.2%，增速續創1999年以來最低，預期 7.2%，前值 7.3%。
中國11月社會消費品零售總額同比 10.2%，預期 10.3%，前值 10%。中國1-11月社會消費品零售總額同比 10.3%，預期 10.3%，前值 10.3%。
中國11月份發電量同比增長2.4%，10月同比增長5.3%。中國1-11月份發電量同比增長5.7%，1-10月同比增長6%。
【中國前11月房地產開發投資同比名義增長7.5%，續創年內新低】1-11月份，全國房地產開發投資100387億元，同比名義增長7.5%，增速比1-10月份回落0.3個百分點。1-11月份，商品房銷售面積146568萬平方米，增長7.9%，增速回落0.3個百分點。1-11月份，商品房銷售額115481億元，增長12.7%，增速提高0.1個百分點。1-11月份，房屋新開工面積161679萬平方米，增長6.9%，增速提高1.3個百分點。11月末，商品房待售面積59606萬平方米，比10月末減少653萬平方米。
中央經濟工作會議：積極的財政政策取向不變，調整優化財政支出結構，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理。【中央經濟工作會議：穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門】要保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，守住不發生係統性金融風險的底線。
【新華社給中央經濟工作會議劃重點：明年經濟有六大看點】看點一：“穩中求進”仍是“主基調” 還需“長期堅持”；看點二：高質量發展是根本發展要求；看點三：加快住房制度改革和長效機制建設。“房地產長效機制”已經由理論層面進入到了實踐層面。看點四：鄉村振興戰略將成農村工作重點；看點五：推動形成全面開放新格局；看點六：推動國有資本做強做優做大。
【新華社解碼中央經濟工作會議公報：從“三去一降一補”到“三大攻堅戰”】去年年末，對2017年經濟工作的首要要求是“要深入推進三去一降一補，推動五大任務有實質性進展”。而在今年末，對2018年工作的要求則是“今後3年要重點抓好決勝全面建設小康社會的防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰”。
4、據亞洲金屬數據中心顯示，2017年11月份中國生產約563萬噸氧化鋁，環比下滑2.2%，同比增長4.3%。今年1-11月份中國氧化鋁總產量約6,110萬噸，同比增長13.2%。中國氧化鋁產量經過兩個月的上漲後，11月份中國氧化鋁產量下滑。為了執行冬季環保政策，河南大部分氧化鋁生產商減產10%，山東、山西小部分氧化鋁生產商也相應減產。數據顯示，11月份山東、山西氧化鋁產量分別約為188萬噸和161萬噸，環比分別下降2.1%和2.3%。11月份河南氧化鋁產量約為83萬噸，環比下降約10.6%。11月份共有9家氧化鋁生產商減產。
11月份中國國產鋁土礦消費量約815萬噸，環比下滑2.51%。1-11月份國產鋁土礦消費總計8890萬噸，同比增加11.2%。11月份，河南多數氧化鋁廠減產10%左右，山西部分氧化鋁廠也因冬季環保政策而少量減產。因此，11月份國產鋁土礦消費量小幅回落。當月山西地區國產鋁土礦消費量環比下滑2.3%，降至380萬噸左右；河南地區消費量環比下滑10.5%降至190萬噸左右。廣西和貴州消費量分別環比上升2.6%和6.5%增至80萬噸和33萬噸左右。11月底，由於需求減弱及供應量增加，氧化鋁廠鋁土礦庫存量增多。10月底，氧化鋁廠鋁土礦庫存平均可維持三周左右，11月底上升至六周左右，約1200萬噸。
12月17日，中國有色金屬工業協會（下稱有色協會）副秘書長楊雲博在大宗商品市場高峰論壇期間透露，針對違法違規電解鋁產能的整頓啟動以來，已有529萬噸建成產能停產，另有505萬噸在建產能停建，總計涉及違法違規電解鋁產能1034萬噸。
11月原鋁（電解鋁）產量為235萬噸，同比下降16.8%。1-11月累計產量為2953.6萬噸，同比增長1.7%。11月氧化鋁產量為486.2萬噸，同比下降22.1%。1-11月累計產量為6513.9萬噸，同比增長10.5%。11月鋁合金產量為72萬噸，同比增長10.1%。1-11月累計產量為741萬噸，同比增長14.6%。11月鋁材產量為529.3萬噸，同比增長9.0%。1-11月累計產量為5538.3萬噸，同比增長8.3%。
南儲：12月之後廣東地區鋁錠庫存加速下滑至當前34萬噸附近，自11月中旬的年內最高峰值44.2萬噸下降超10萬噸，相比全國其他消費地的去庫存遲緩表現而言著實亮眼。主要由以下原因造成：自11月下旬開始，廣東鋁錠到貨量由之前每周5萬噸附近大幅減少至不足3萬噸，究其原因，一方面鐵路運費上調後由於運距更遠，西北鋁錠發運至廣東地區相較於華東地區成本提升更為明顯，而今年以來廣東華東兩地價差持續保持低位-截至目前兩地價差均值僅為53元左右，因此鋁廠選擇發往華東地區比例有所增加，加之新疆地區前期發運出現小幅積壓，到貨亦有所延遲。另一方面，自上月開始，華北地區環保限產頻繁，加之天然氣供應緊張，鋁壓延企業加工成本大幅上漲，河南地區部分鋁板帶箔訂單開始轉移至廣西貴州等上遊原材料供應地，導致當地鋁需求量上升，外發廣東減少。
11月全球不計中國的原鋁日均產量從10月的70,900噸增至71,100噸。11月全球不計中國的鋁產量為213.2萬噸，低於前月的219.7萬噸。11月中國的原鋁日均產量下滑至78,300噸，10月為82,100噸。IAI稱，11月中國原鋁總產量為235萬噸，10月為254.6萬噸。
五、期貨價格分析
倫鋁中期漲勢延續，短線保持衝高震蕩走勢
滬鋁長期漲勢不變，中期調整繼續，短線連續反彈過後滯漲回落，維持區間波動
六、月度鋁價預測
連續下跌超過3000元過後，下遊採購意願恢復，加之前輪下跌恐慌情緒過度釋放，國內外鋁價在12月迎來企穩回升。受歐美經濟復蘇強勁和美元走低帶動，倫鋁大幅上漲。而受國內龐大期現貨庫存壓制，滬鋁和國內現貨鋁價漲幅相對較小，表現明顯偏弱。
鋁信研究員認為，行情圖表來看，倫鋁中期漲勢延續，短線保持衝高震蕩走勢。滬鋁長期漲勢不變，中期調整繼續，短線連續反彈過後滯漲回落，維持區間波動。
鋁信研究員觀點：宏觀面歐美經濟數據繼續保持強勁態勢，外需復蘇預期持續，加之美元保持陰跌走勢，利好外盤金屬價格。國內受環保關停、房地產調控、去杠桿、資金流動性緊張等因素壓制，需求預期較差。行業基本面來看，下遊備貨需求集中釋放過後，隨著逐步接近春節假期，採購料逐步陷入停滯，關注去庫存情況。期貨盤面來看，近期反彈過後15000附近出現滯漲壓力，此處料有反復。1月鋁價料整體維持震蕩偏弱走勢，僅供參考。