一、一周行情回顧
本周前期，國內鋁價小幅走弱，因缺乏實際利好，而消費趨弱，供應回升，庫存高企壓力續增。滬期鋁主力1803合約最低至14530元/噸。之後美元走弱推升外盤鋁價，國內也受帶動反彈，1803合約反彈至14800元/噸附近，不過反彈未能持續，周五回落至14600元/噸水平，一周跌近1%。
本周外盤鋁價大幅波動，不過整體仍呈偏強走勢，一方面因海外市場供應短缺加劇，另一方面美元指數持續走弱對價格的提振較大。倫交所三月期鋁價最高至2270元/噸，主要圍繞2250美元/噸上下波動。
二、現貨市場情況
現貨市場明顯表現消費下降的苗頭，中間商利用期現套利機會短暫加大採購，部分下遊企業提前進入停產狀態，不過有部分備貨情況。整體成交呈先升後降的態勢。華東市場周初主流成交價格在14400元/噸以下，之後上漲至14450元/噸水平，進而漲至14550元/噸，周五回落至14450元/噸。廣東市場成交價格波動幅度相對較小，多數時間在14550元/噸上下，周五降至14500以下。
期現價差方面，本周期現價差呈逐步收窄態勢，基差自周初的-190逐漸回升至-110水平。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存再度下降，一周降1.04萬噸，總庫存降至108.1萬噸。本周注銷倉單卻稍有下降0.74萬噸，佔比上降至22.32%。
本周上期所鋁總庫存增至79.1萬噸，一周增0.72萬噸。本周庫存增加主要在華東地區，其中上海庫存增3500噸，浙江庫存增2444噸，山東庫存也增近1000噸。本周廣東地區庫存未有增減。本周倉單延續增勢，一周增0.6萬噸至75萬噸。
臨近春節，部分加工企業進入假期停產狀態，不過多少加工廠為節後少量備貨，加之近日大範圍雨雪影響運輸，本周鋁錠社會庫存出現小幅下降，一周降幅近2萬噸，不過總庫存仍維持在176萬噸以上高位。
四、行情展望
1月份國內新增產能投產速度超預期，主要是低成本產能購得指標後積極投產，預計當月新投產能達50萬噸。這無疑使得運行產能加速回升，供應增長提速。消費方面，卻明顯表現出季節性淡季。部分加工企業提前進入停產狀態，備庫量也極有限。統計局數據顯示12月鋁材產量延續下半年以來下降態勢，當月產量同比增速降至7.4%，全年鋁材產量增速降至9.5%。12月份出口卻有所回升，因內外價差走弱。海關數據顯示12月鋁半成品出口39萬噸，同比大增15%，2017年全年出口424萬噸，同比增4.1%，好於2016年-3%的增長。不過美國等貿易保護主義抬頭，2018年中國鋁出口或受抑。
近期中東部大範圍雨雪天氣再度影響運輸，致使本周鋁錠社會庫存短暫小幅下降。不過隨著後期下遊消費進一步減弱，庫存將再度攀升。當前庫存仍處歷史高位。近期原材料價格基本持穩。
綜合看，一季度新產能投放速度超預期，但減產仍寥寥，因此運行產能將加速上升，產量快速上升勢頭延續，而消費呈季節性萎縮態勢，供應過剩愈加明顯。雖然外盤走強對國內鋁價仍有一定支撐作用，但隨著國內消費繼續收縮，價格承壓下行難免。操作上建議以逢高空思路為主。