一、一周行情回顧
本周鋁價延續跌勢，因無減產利好支撐，基本面繼續呈過剩加劇的態勢，價格承壓下行，另外國內外股市暴跌也引發市場恐慌情緒也對價格有一定的負面影響。滬期鋁主力1803合約最低跌至14100以下，後期則有所反彈，這與部分空單獲利平倉有關，最終收於14185元/噸，一周跌1.42%。
本周外盤鋁價跌幅擴大，主要受美元指數大幅反彈影響，另外美股暴跌也造成避險情緒升溫，助推金屬價格下跌。倫交所三月期鋁價一度跌至2150美元/噸以下。一周跌超2.5%。
二、現貨市場情況
現貨市場成交愈發清淡，不過在價格跌至低位時貿易商短暫表現出接貨積極性，整體成交仍有限，期現價差短暫收窄後再度擴大。周初華東現貨價格自上周的14200跌至14100上下，之後進一步跌破14000。華南市場跌幅相對小。
基差方面，本周期現價差一度因期貨價格大跌而略有收窄，不過之後再度擴大。基差最高-60，最低-130。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存延續下降趨勢，不過周五出現單日庫存大增近3.9萬噸，致使總庫存一周增1.9萬噸至109.7萬噸。注銷倉單維持降勢，佔比降至20%。
上期所鋁庫存繼續攀升，節前有加速上升之勢，一周增8424噸，總庫存升至80.4萬噸。本周上海庫存增3900噸，廣東庫存增2000噸，浙江庫存也增1350噸，山東庫存增近千噸。本周倉單增5672噸至76萬噸。
節前消費接近停滯狀態，但生產不受任何影響，產量繼續上升，致使社會庫存再度攀升。本周鋁錠社會總庫存重上前期高位，一周增近2萬噸。隨著下遊停產放假，春節前後庫存將大幅累積。
四、行情展望
國內電解鋁新產能投產加速，1月份新投產能月52萬噸，不過由於全年年底至今年年初部分減產檢修，實際運行產能增加約14萬噸，至3570萬噸左右，產量穩中有升。截至目前，本月幾無減產檢修發生，而新產能投放未有放緩，因此本月運行產能增加預計超40萬噸，重回3600萬噸以上。
海關數據顯示1月中國未鍛軋鋁及鋁材出口44.5萬噸，較去年同期增5.6萬噸，較上月增0.5萬噸，出口增加得益於內外比價持續偏低。本周庫存再度攀升，總庫存重上前期高位，反映消費降至谷底。
總體看，國內原鋁市場供應過剩加劇的情況延續，雖然鋁企虧損面較大，但春節期間難有減產，因去年1-3季度普遍贏利，鋁企暫時不會出現現金流問題，虧損暫未達到必須減產的程度，而新產能多數成本低，投產繼續推進，因此春節前後過剩將愈演愈烈，期間價格承壓下行趨勢不改。因此操作上建議維持適量空單持有。
相比國內，海外市場正好相反。因美歐等發達經濟體經濟強勁復蘇，對鋁消費有利，且海外市場長期處於供應短缺的情況，且短缺呈加劇之勢，預計2017年全年短缺超170萬噸。另外，如果美國對中國鋁出口徵收懲罰性關稅，海外市場供應進一步受抑制，因此中期看價格外強內弱走勢將延續，買外拋內的套利機會仍存。