核心提示：2月恰逢國內春節放假，市場需求轉淡，以及庫存壓力，均對鋁價造成打壓，鋁價略顯偏弱。但3月份隨著市場需求逐步恢復，市場預期短期鋁價仍有進一步上漲空間，但庫存壓力抑制，鋁價上漲空間有限。預計3月份鋁價先震蕩後漲，倫鋁波動區間2100-2280美元；滬鋁主力波動1.4-1.47萬區間；華東現貨鋁波動於1.38-1.44萬，建議1.4萬以下可適量買入。
一、基本面分析
1．供需分析
（1）2018年1月份中國鋁土礦進口量同比增加53.46%表1：中國1月鋁土礦進口數據
海關數據顯示，2018年1月中國鋁土礦進口約704萬噸，同比增加53.46%，幾內亞仍是我國鋁土礦第一大進口國，1月鋁土礦進口量在352.3萬噸，同比大增114.57%，其次是澳大利亞，進口鋁土礦243萬噸，同比增加13.57%，除此之外，2018年1月份從所羅門群島、加納、越南進口的鋁土礦量同比均大幅增加。
（2）2018年1月我國氧化鋁進口量同比下滑72.3%。
中國海關數據顯示，2018年1月氧化鋁進口約7.4萬噸，同比下滑72.3%，其中從印尼進口31457噸，同比增長4.74%；但從澳大利亞進口的氧化鋁大幅下滑76.55%至34500噸。出口方面，2018年1月份出口氧化鋁4093噸，同比下滑24%。
2018年1月氧化鋁產量數據暫未公布，2017年全年中國氧化鋁產量6901.7萬噸，同比增長7.9%。
（3）中國1月原鋁產量287.7萬噸
國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示，全球2018年1月原鋁產量增至555.7萬噸，去年12月修正後為539.8萬噸。IAI稱，1月日均原鋁產量增至17.93萬噸，去年12月修正後為17.41萬噸。數據顯示，中國產量自2017年12月的271.4萬噸攀升至287.7萬噸。
世界金屬統計局(WBMS)公布的數據顯示，2017年全球原鋁市場供應短缺141.4萬噸，2016年全年供應短缺77萬噸。
（4）倫鋁和滬鋁庫存
本月倫鋁庫存結束前期一直下降的趨勢，截止2月28日，倫鋁庫存1324475噸，創近6個月以來新高，環比1月份增加243000噸；曾LME鋁庫存於2月13日出現單日大增15萬噸。該庫存變化集中在馬來西亞和新加坡，而該地區庫存提貨至當地下遊加工只有小部分，主要運往至美國。且庫存的增加也令倫鋁走勢略顯偏弱。
上交易所鋁庫存，2月因恰逢中國春節假期，市場陸續提前放假，導致市場交易逐漸轉淡，庫存積壓。本月上交易所鋁庫存再創新高，截至2月26日，上海交易所周庫存高達81萬噸，較1月份增加16521噸。市場庫存，截止3月1日，上海地區41.7萬噸，無錫地區88.5萬噸，杭州地區15.9萬噸，南海地區34.7萬噸，鞏義地區19.9萬噸，重慶2.8萬噸，天津5.9萬噸，7大主流消費地鋁錠庫存209.4萬噸，再創新高。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
華東地區：2月因春節假期因素影響，市場缺乏利好刺激，鋁錠庫存持續增加，鋁價陷入了低位震蕩，長江現貨鋁跌破1.4萬關口，最低下探至13690元/噸附近，隨後收回部分跌幅，截至月底，長江現貨鋁在14010-14050元/噸之間。
現貨市場方面：因春節放假，下遊需求轉弱，限制2月份成交，目前部分下遊企業仍未恢復開工，市場成交有限。
華南地區：春節後華南地區下遊復工情況不如華東地區，且元宵節後開工較多，需求轉弱，鋁錠庫存增加明顯，市場需求恢復緩慢，成交有限。截至月底，華南鋁錠帶票價格在14340-14440元/噸之間，較1月底下調110元/噸。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
2月因商家放假，市場報價減少，廢鋁價格整體有所下調，華南地區下調百元附近，其他地區亦在100-200元，截至月底，江浙滬地區易拉罐廠家收貨價格在9300附近，鋁合金門窗料在10500附近，鋁線1.2萬附近，較節前小幅下跌。
市場成交方面：2月因春節假期，回收商放假居多，廠家亦提交備貨，且春節後，市場尚未完全恢復，多數回收商將在元宵節後入市，導致2月份廢鋁價格成交冷清，多體現在冶煉廠家採購原材料，廢鋁回收商之間交易寥寥，收貨少。
行情預測：3月正值採暖季結束階段，限產有望再次被市場關注，且消費旺季逐漸來臨，下遊需求有望轉好，加上廢鋁貨源整體表現供不應求，所以說3月廢鋁價格或處在易漲難跌的格局。
三、技術分析
本月倫鋁先跌後漲再跌，月初因美股連續下跌拖累，倫鋁慣性下探，盤中跌破2200關口支撐，低位一度觸及2112.5美元/噸，但60日線明顯表現出較強支撐，低位買盤力量較足，倫鋁觸底反彈，重回2200關口，最高反彈至2228美元，然本月恰逢中國春節假期，春節期間，市場靜待美國重磅數據接踵而至，美元反彈及倫鋁庫存持續上漲，倫鋁走勢略顯偏弱，月末再度跌破2200關口，最低下探至2129美元，技術上，缺乏利好消息支撐，且庫存增加打壓，倫鋁恐上漲有限，下方關注2100關口支撐。料3月倫鋁先震蕩後反彈。
滬鋁本月因恰逢中國春節假期，市場提前開啟假期模式，令交易清淡。本月滬鋁先跌後震蕩，月初空頭不斷施壓，滬鋁弱勢延續，主力盤中一直維持在14500附近震蕩，然節後首個交易日，市場到貨增多，且倫鋁下跌拖累，滬鋁大幅走跌，盤中最低下探至14070，隨後反彈，重回14500附近，顯然1.4萬關口仍存在較強支撐，且經歷長時間的下跌行情，短期不排除有反彈需求，但庫存持續增加，恐抑制滬鋁上漲幅度，短期上方關注14500關口壓力位；考慮成本支撐，鋁價下跌亦有限，另外3月15日乃採暖季限產結束期，關注市場政策動態，料3月滬鋁先震蕩後反彈。
四、行情展望及操作建議
本月倫鋁先跌後漲再跌，月初因美股連續下跌拖累，倫鋁慣性下探，盤中跌破2200關口支撐，低位一度觸及2112.5美元/噸，但60日線明顯表現出較強支撐，倫鋁觸底反彈，最高反彈至2228美元，然美元反彈及倫鋁庫存持續上漲，倫鋁再度走跌，月末再度跌破2200關口，最低下探至2129美元，技術上，缺乏利好消息支撐，且庫存增加打壓，倫鋁恐上漲有限，下方關注2100關口支撐。料3月倫鋁先震蕩後反彈。
滬鋁本月先跌後震蕩，整體波動區間1.4-1.45萬。經歷長時間的下跌行情，短期不排除有反彈需求，但庫存持續增加，恐抑制滬鋁上漲幅度，短期上方關注14500關口壓力位；考慮成本支撐，鋁價下跌亦有限，另外3月15日乃採暖季限產結束期，關注市場政策動態，料3月滬鋁先震蕩後反彈。
現貨方面：截止2月28日華東現貨鋁報價14010-14050元/噸，環比1月份下跌220元。期現貼水120；從價格走勢來看，2月恰逢國內春節放假，市場需求轉淡，以及庫存壓力，均對鋁價造成打壓，鋁價略顯偏弱。但3月份隨著市場需求逐步恢復，市場預期短期鋁價仍有進一步上漲空間，但庫存壓力抑制，鋁價上漲空間有限。還是以前期操作模式為主，現貨1.4萬以下可適量買入，後期現貨鋁回升1.4-1.45萬可能性較大。
因此我們認為，預計3月份鋁價先震蕩後漲，倫鋁波動區間2100-2280美元；滬鋁主力波動1.4-1.47萬區間；華東現貨鋁波動於1.38-1.44萬，建議1.4萬以下可適量買入。