倫鋁下跌帶動滬鋁回調，預計滬鋁價格將維持在高位，難以大幅下跌。
一、市場表現
本周滬鋁呈現先揚後抑的走勢，主力1806合約收於14955元，周上漲375元。
技術上，任何品種在迅速上漲過後，都會出現較大幅度的回調，此次滬鋁也不例外。滬鋁持續大幅上漲後，受到前一高點的阻力，出現了較大回落。
二、影響因素及分析
受俄鋁在海外市場交割受限的影響，倫鋁漲勢驚人，最高時接近2011年的高點。但由於關稅的影響，滬鋁與倫鋁走勢相關性較低，本輪滬鋁上漲幅度有限。目前剔除匯率影響後，滬鋁與倫鋁的比值為0.98，為近8年來的低點。因此如果倫鋁不跌，那麼滬鋁就難以出現大幅回調。
SMM消息稱，部分日本客戶表示，如果找不到其他的替代賣家，哪怕是要加徵關稅，也將考慮從中國進口鋁。日本是俄鋁在亞洲的大客戶，如果未來改為向中國進口電解鋁，那麼將緩解國內電解鋁供應過剩的格局。
周四國內電解鋁現貨主要庫存合計214.9萬噸，環比上周四減少0.1萬噸，雖然近期國內鋁庫存正在逐步下降，但速度十分緩慢。
周四LME鋁庫存合計140.4萬噸，較上周四增加5.9萬噸。倫鋁價格的大幅增加導致現貨賣方樂意向期貨市場拋貨。雖然限制俄鋁交割後，海外電解鋁市場供應缺口將擴大，但在如此高的鋁價下，仍有相當一部分貿易商願意拋貨。LME鋁庫存增加將抑制倫鋁的漲幅。
三、結論與操作建議
短期內滬鋁處於回調當中，筆者認為滬鋁轉為跌勢的概率不大。因為雖然國內基本面表現不佳，但目前除匯滬倫比已處於近8年來的歷史低位，中短期內兩者價格有收窄的傾向，因此預計滬鋁價格將維持在高位。（蔣一星）