滬鋁: 俄鋁事件暫時平息，價格驅動重回國內供需演化；進入二季度國內下遊消費逐步回暖，此前受電解利潤影響新增釋放緩供需溫和改善。海外氧化鋁減產導致供需緊張仍未緩解提振國內氧化鋁短期持續攀升，成本上揚疊加滬鋁跟隨式下跌，電解利潤再度回落，新增及復產比此前預期的要緩慢，供需仍溫和向好。庫存延續緩慢回落勢頭，據SMM5月2日數據顯示，8大主流消費地庫存合計220萬噸，環比上周四小幅回落1萬噸，短期重挫後價格偏強震蕩。
策略建議：俄鋁事件暫時平息，滬鋁重回國內供需主導。內需溫和增長、外需受低比值刺激有望保持高增長，但考慮到新增壓力，短期價格預計圍繞14500窄幅震蕩。
滬鋅：節後庫存去化仍延續較快勢頭，階段性的供需邊際向好仍未破壞。此前受國儲拋儲傳聞及LME再度大幅交倉後衝擊鋅價重挫，短期利空基本釋放殆盡，可預見的利空—即保稅區近25萬噸庫存暫時難以對價格形成直接壓力，因其大規模報關流入需階段性供需顯著好轉導致現貨升水持續攀升這一前提，則簡而言之，保稅區庫存將限制價格短期上行空間而不是打壓價格的因子，並非直接利空。近期，隨著進口TC（最高價）小幅爬升至35美元/噸，此前關於精礦端供需平衡“前置”預期重新開始抬頭，但另據外媒消息 Teck 同 Glancore 和 Nyrstar 歐洲煉廠 benchmark 簽訂在 147 美金，創 下近 12 年以來新低，而過去兩年分別為 188 美金和 172 美金，或暗示鋅精礦供應格局的寬松難以提前到來，短期價格下行並不具備堅實基礎。
策略建議：5.4號鋅錠社會庫存降至15.84萬噸、5月2日LME庫存小幅下滑225噸至23.67萬噸、現貨升水回升至230元/噸，2-4價差回落至215元/噸，現貨進口虧損回落至250元/噸左右，暗示供需改善雖弱但繼續好轉，關注23000一線支撐。