1. 廢鋁進口政策嚴格，影響國內廢鋁供應。上周海關宣布，自2018年5月4日起，對來自美國的廢物原料實施100%開箱、100%掏箱檢驗檢疫，對疑似熱固性廢塑料、含有粉狀物的金屬廢料實行100%實驗室檢測分析。各口岸嚴格按照國家環保標準、檢驗檢疫規程，實施嚴密監管。將影響國內以進口廢鋁為主的再生鋁企業。按照中美雙方貿易磋商的進展來看，未來政策趨嚴的概率偏大，意味著後期廢鋁供應將會被動縮減。SMM認為，這將影響中國進口廢鋁30%的供應，約60多萬噸廢鋁被禁止進口，短期來看，國內本就供應相對緊張的帶票廢鋁將更加緊張，提高國內再生鋁企業成本。
2. 國外氧化鋁價格強勢，成本端有所支持。海外氧化鋁依然表現強勢，本周澳大利亞氧化鋁FOB價格環比上周五上漲18.5美元/噸至643.5美元/噸。海德魯事件導致其氧化鋁產量減少約25-30萬噸/月。據SMM了解，美國雖然解除了與俄鋁有業務往來的企業的連帶制裁，但聽聞俄鋁氧化鋁依然未在市場正常流通。俄鋁氧化鋁流通量恢復至制裁前水平需要時間，海德魯的復產樂觀估計要到7月份，所以意外事件導致的供應短缺時間依然有2個月的窗口。從4月份的氧化鋁出口窗口打開至5月4日，中國氧化鋁簽訂的出口量超過30萬噸（此量為簽訂合同量，未全部離港），其中包含保稅區的12萬噸左右。前期氧化鋁的來源省份主要是山東和廣西，但隨著氧化鋁出口量的提升，來源省份新增山西省。
3. 庫存壓力偏大。庫存方面，截至5月2日，國內現貨鋁庫存220.00萬噸，較4月26日下降1.00萬噸，較3月19日228.6萬噸的高點下降8.6萬噸。5月4日上期所倉單庫存861708噸，較4月27日減少13723噸。LME鋁庫存1310650噸，較4月30日減少30725噸。
邏輯：短期來看，旺季消費略有支撐，庫存開始去化以及氧化鋁價格偏高對電解鋁價格形成支撐。同時海關對進口廢棄金屬的限制，將導致國內來自廢鋁生產再生鋁的供應被動縮減。對鋁價形成支撐。鋁價的上漲需要關注三個方面的變化：1）來自LME鋁價上漲的驅動，俄鋁事件的緩和難改海外氧化鋁和電解鋁供應偏緊的格局，LME震蕩偏強格局難改。繼續跟蹤俄鋁方面的政策，俄鋁事件會階段性推漲鋁價。2）鋁材出口，國內鋁材出口會改善國內鋁供需格局，緩解國內庫存壓力。3) 國內消費的復蘇，導致庫存加速去化。
風險因素：電解鋁復產投產加速；庫存大幅累積；需求不及預期。