1.倫鋁偏弱，拖累滬鋁。美國制裁俄鋁延期後，市場做多情緒明顯降溫，此外SMM消息稱，海德魯巴西的氧化鋁廠傳聞有提前復產，加上美元強勢，鋁價上行承壓。
2. 國外氧化鋁價格持續下跌，國內氧化鋁價格堅挺。氧化鋁現貨方面，伴隨著中國氧化鋁的出口，海外氧化鋁價格近期持續下跌，澳大利亞氧化鋁近期跌至539美元/噸。國內氧化鋁價格依然平穩，截至5月18日，河南一級氧化鋁報價3120元/噸，山西一級氧化鋁報價3110元/噸，貴陽一級氧化鋁報價3025元/噸，與上一周基本持平。國內氧化鋁價格堅挺，對國內鋁價形成支撐。
3. 庫存壓力有所緩解。庫存方面，截至5月17日，國內現貨鋁庫存213.80萬噸，較5月14日下降了1.6萬噸，相對年初以來的高點下降了14.8萬噸。5月18日上期所倉單庫存849192噸，較5月11日減少15034噸。5月18日LME鋁庫存1243850噸，較5月11日減少20400噸。
邏輯：短期來看，消息面平淡，市場缺乏利多刺激。利多方面，國內鋁去庫存有加速跡象，氧化鋁價格堅挺，對滬鋁形成支撐。倫鋁在消息面偏空打壓下，有所下跌，但海外鋁基本面向好格局未變，大幅下跌概率偏小。利空方面，國內庫存依然偏高，美聯儲加息在即，美元強勢回升，對基本金屬形成利空，同時國內資金面也偏緊張。合規產能在建項目不少，供應存在彈性。基於此，我們認為鋁價近期震蕩格局將會延續。
風險因素：電解鋁復產投產加速；庫存大幅累積；需求不及預期。