1. 海外氧化鋁價格持續下跌，拖累國內氧化鋁價格下行。氧化鋁現貨方面，海外氧化鋁大跌，帶動國內氧化鋁價格走低。周五澳大利亞氧化鋁FOB價格跌至475美元/噸，較上周下滑64美元/噸。截至5月25日，河南一級氧化鋁報價3065元/噸，山西一級氧化鋁報價3030元/噸，貴陽一級氧化鋁報價2985元/噸，相對上一周下跌明顯。
2. 庫存壓力緩解。庫存方面，截至5月24日，國內現貨鋁庫存207.70萬噸，較5月21日下降了4.1萬噸，相對年初以來的高點下降了20.9萬噸。5月25日上期所倉單庫存811736噸，較5月18日減少37456噸。5月25日，LME鋁庫存1222850噸，較5月18日減少21000噸。
邏輯：氧化鋁價格下跌，預焙陽極等輔材弱勢，電解鋁成本有所塌陷。但國內鋁去庫存加速，鋁消費增速尚可。預計鋁價短期會震蕩偏強，滾動做多為主。
風險因素：電解鋁復產投產加速；庫存大幅累積；需求不及預期。