滬鋁:據上周SMM數據顯示，8大主流消費地庫存合計207.7萬噸，環比上周四大幅回落6.1萬噸，刺激鋁價快速抬頭。1-4月受利潤及新增產能爬坡影響產量累計同比增速大幅低於此前預期，伴隨節後需求緩慢回升，供需邊際溫和走好。具體來看：據國統局數據4月電解鋁產量277.1萬噸，環比減少0.4萬噸，同比增長1.1%；1-4月累計產量1089.1萬噸，同比微增0.2%。4月鋁材出口雖環比有所下滑，但同比依然維持了4.88%的增長，庫存去化持續進行。需注意，步入二季度新增投放開始加快但仍未體現在當前產量增量上，隨後期消費旺季轉淡及新投增量釋放，供需溫和改善將面臨轉向，價格反彈後繼乏力。
策略建議：新增投放增量效應暫未顯現、內需溫和增長、外需受低比值刺激有望保持高增長、庫存去化勢頭未改，短期價格偏強震蕩，關注上方15350壓力位。近兩日，受困於意大利政局危機及貿易戰再度升溫影響，價格小幅下挫。
滬鋅：社會庫存降至年內低點，精礦端緊缺暫未實質性緩解加工費低位運行，同時鋅價自二季度初大幅下滑導致“二八”分項機制下的實際冶煉利潤快速回落且顯著低於去年主流聯產聯合集中減產水平以下，且5月集中檢修增多市場預期亦在進一步預熱，推動鋅價短暫反彈；短期主要邏輯為煉廠供給適度趨緊與保稅區庫存流入壓力及海外隱現庫存顯性化擔憂之間的博弈，目前社會庫存去化勢頭仍在進行，價格反彈但高度相對有限。
策略建議：5.28號鋅錠社會庫存小幅回落至14.20萬噸、5月25日LME庫存小幅下滑至22.915萬噸、現貨升水小幅回落至90元/噸，2-4價差回升至245/噸，現貨進口虧損徘徊於窗口打開的邊緣，保稅區庫存預期流入現貨承壓，反彈空間有限。短期價格23000-24350區間震蕩。