一、一周行情回顧
本周期貨鋁價回調明顯，雖然庫存繼續下降，但下降幅度仍不及市場預期，加之年中企業普遍資金緊張，同事擔憂後期產量上升，致使鋁價下跌。主力1807合約自14850元/噸高位回落至14600元/噸水平，並收在14650元/噸，一周跌1.18%。
外盤鋁價本周則窄幅震蕩，一方面美元指數回調，原油價格企穩回升；另一方面雖然美國暫停對俄鋁制裁，但俄鋁相關業務仍未回歸正常，且資金問題較嚴重，使得海外供應偏緊，對倫鋁價格都有較強支撐。而美國明確對歐盟、加拿大及墨西哥加徵關稅更是加劇使得對供應的擔憂，推升鋁價。倫交所三月期鋁價攀升至2300美元/噸附近。
二、現貨市場情況
現貨市場雖然到貨少，庫存下降，但下遊接貨力度有限，成交持續不溫不火，並維持貼水狀態。周初成交價格跟隨期貨價格輕微上漲至近14700元/噸水平。不過之後回落至14600以下，周五更是跌至14500元/噸水平。持貨商出貨意願較強，而下遊僅在周五略有備庫。
本周期現價差略呈收窄之勢。周初基差在-70左右，之後逐漸升至-30上下，最高-20。
三、庫存變化情況
本周倫交所鋁庫存下降1.65萬噸，總庫存降至120.6萬噸。本周倫交所注銷倉單下降近5000噸，至27.2萬噸，佔比變化較小，為22.53%。
上期所鋁庫存本周小降1000噸，至97.3萬噸。不過分地區變化較大，其中廣東庫存下降4155噸，浙江庫存下降2739噸，山東庫存也下降近1000噸。而天津庫存則增加近5000噸，江蘇庫存增1340噸，其他地區庫存變化相對較小。倉單下降8337噸至80.3萬噸。
鋁廠鑄錠量持續偏低，致使近期鋁錠出貨量減少，市場到貨減少，庫存延續下降。本周鋁錠社會庫存下降4.5萬噸，至203萬噸水平。短期內這種情況將延續。
四、行情展望
國內電解鋁運行產能隨著新產能不斷釋放而逐步攀升，雖然短期內暫未有明顯產量上升，但隨著後期新產能運行穩定，產量終將有回升，這對後期價格形成壓力。當前國內消費維持平穩，出口仍表現較好，因內外比值仍處低位。因此短期內國內基本面仍趨好。
本周庫存繼續下降，一周減少4.5萬噸，降幅較上周有所收窄。近期庫存下降受鋁廠鋁水銷售增加有關，更多鋁水就地轉化為初級制品後出口海外，因內外比值處於低位有利出口。短期內庫存下降趨勢不改。近期氧化鋁價格下跌，成本重心稍有下降。
綜合看，未有外部因素幹擾，國內消費持穩，出口強勁的態勢下，國內基本面維持向好趨勢，庫存持續去化對價格仍有支撐，操作上建議觀望或回調買入。中期看，運行產能不斷上升，產量也將回升，對價格形成壓力。不過環保等方面的政策不容忽視，而海外貿易局勢的不確定性也仍需關注。