核心提示：經歷上個月的爆發式行情之後，本月鋁價漲幅放緩，整體維持震蕩趨穩的走勢，預計6月份鋁價震蕩平穩，倫鋁2200-2400；滬鋁主力1.42-1.5萬；華東現貨鋁1.43-1.49萬；逢高出貨。
一、基本面分析
1．產量方面
（1）中國4月氧化鋁產量同比減少1.5%
數據顯示，2018年4月，中國氧化鋁行業產量579.8萬噸，同比減少1.5%。2018年1-4月中國氧化鋁行業累計產量2167.4萬噸，累計減少3.3%。近幾年來，中國氧化鋁產量持續增加。具體來看，2017年中國氧化鋁累計產量為6901.7萬噸，預計2018年中國氧化鋁累計產量將達7558.4萬噸。
（2）中國4月原鋁產量277.1萬噸
數據顯示，2018年4月，中國原鋁（電解鋁）產量277.1萬噸，同比增長1.1%。2018年1-4月中國原鋁（電解鋁）累計產量1089.1萬噸，累計增長0.2%。預計2018年中國原鋁（電解鋁）累計產量將達3267.3萬噸。
2．庫存方面
（1）倫鋁庫存
本月倫鋁再度重回下降趨勢，截至5月30日，倫鋁庫存在1210300噸，較4月底減少131075噸，創三個半月新低，短期料庫存繼續呈現下降趨勢，倫鋁有望堅挺。
（2）滬鋁庫存
本月上交易所庫存呈現下降趨勢，截止5月25日，上交易所鋁庫存973712噸，連續兩周下降，環比4月底減少了17859噸；另外國內社會庫存，截止5月31日，上海地區44.3萬噸，無錫地區82.5萬噸，杭州地區12.8萬噸，鞏義地區20.7萬噸，南海地區31.1萬噸，天津6.2萬噸，臨沂地區2.9萬噸，重慶2.7萬噸，消費地鋁錠庫存合計203.2萬噸，本月社會庫存已連續三周出現下降趨勢，而隨著中美貿易戰再度升溫，鋁價走勢不明。令市場採購熱情降低，不排除去庫存速度放緩。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
華東地區：4月受俄鋁被制裁事件影響，鋁價波動劇烈，然進入5月以來，市場消息面相對平靜，鋁價陷入震蕩調整，上下兩難的局面，單日最高波動幅度僅在百元附近，但整體重心小幅上移，截至5月31日，華東現貨鋁在14590-14630元/噸，較4月底上調180元。
現貨市場方面，5月因鋁價走勢緩和，貿易商鎖定利潤快進快出操作較多，市場貨源充裕，下遊企業消費較穩定，入市按需採購為主，成交一般。
華南地區：截至5月31日，華南鋁錠帶票價格在14860-14960元/噸，較4月底上調220元/噸，漲幅1.5%，貿易商搬貨積極性不如4月份，持貨商正常出貨，下遊需求尚可，逢低按需備貨為主。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
5月華南地區廢鋁價格跟隨鋁價出現上調，截至月底機鋁主流價格在10900附近，其他地區滯漲抗跌較明顯，較4月底變動幅度有限，多在百元以內，截至月底，華東地區鋁合金油漆料價格在10600附近，斷橋鋁在9700附近，高價可達1萬/噸，鋁線價格在12300附近。
市場成交方面，5月因價格走勢相對平穩，回收商維持正常出貨狀態，市場整體貨源偏少，尤其是鋁合金門窗、邊角料貨源緊俏，商家尋貨較多，市場低價貨源稀少。除此之外，5月多地環保力度加大，尤其是下半個月，山東、河北、廣東等地區檢查嚴厲，部分廠家出現關停現象，在收貨商家壓價較嚴重。
後市預測：中美貿易不確定性增大，市場擔憂情緒再起，鋁價走勢承壓，但在庫存不斷下滑或限制其下降幅度，短期或仍維持區間震蕩為主，廢鋁暫仍以趨穩走勢對待，漲跌空間不大，持續關注中美貿易接下來的發展。
三、技術分析
本月倫鋁經歷上個月的爆發式行情之後，本月漲幅放緩，整體維持震蕩趨穩的走勢，波動區間2200-2350美元，周初因美國退出伊核協議影響，引發多頭避險情緒激增，倫鋁略顯偏弱，但整體仍維持在2300美元上方；隨後中美貿易戰達成共識支撐，與此同時LME考慮免除對俄鋁部分產品的制裁施壓，令鋁價走勢略顯偏弱，倫鋁最低下探至2239美元，然銅價上漲提振，倫鋁收回部分跌幅；技術上，因缺乏實質性的利好消息，且庫存下降令鋁價存在一定支撐，若中美貿易戰沒有進一步惡化，料6月倫鋁仍維持震蕩趨穩走勢，整體波動區間2200-2400美元。
本月滬鋁走勢亦如此，經歷上個月的爆發式行情之後，本月滬鋁漲幅明顯放緩，整體呈現震蕩趨穩的走勢，滬鋁主力整體圍繞14500-14950區間波動，市場多空博弈激烈，鋁價走勢漲跌空間不大，且本月庫存持續三周減少，對鋁價形成一定支撐，技術上，關注中美貿易戰是否升溫，且去庫存是否繼續，若貿易戰沒有進一步惡化，鋁價恐堅挺趨勢不變，1.45萬仍存在一定支撐；若貿易戰進一步惡化，恐滬鋁有望跌破1.45萬關口支撐，下一個目標關注1.4萬關口支撐。預計6月鋁價整體震蕩偏穩趨勢不變，關注宏觀動態，或略顯偏弱。
四、行情展望及操作建議
倫鋁本月漲幅放緩，波動區間2200-2350美元，技術上，因缺乏實質性的利好消息，且庫存下降令鋁價存在一定支撐，若中美貿易戰沒有進一步惡化，料6月倫鋁仍維持震蕩趨穩走勢，整體波動區間2200-2400美元。
滬鋁走勢亦如此，主力整體圍繞14500-14950區間波動，市場多空博弈激烈，本月庫存持續三周減少，對鋁價形成一定支撐，技術上，關注中美貿易戰是否升溫，且去庫存是否繼續，若貿易戰沒有進一步惡化，鋁價恐堅挺趨勢不變，1.45萬仍存在一定支撐；若貿易戰進一步惡化，恐滬鋁有望跌破1.45萬關口支撐，下一個目標關注1.42萬關口支撐。預計6月鋁價整體震蕩偏穩趨勢不變，關注宏觀動態，或略顯偏弱。
現貨方面：截止5月31日華東現貨鋁報價14600-14640 元/噸，環比4份上漲180元。現貨貼水40；從價格走勢來看，下遊需求逐漸轉淡，鋁價上漲空間恐較為有限，但周邊金屬強勁支撐，及持貨商堅挺售價，料下跌空間不大，預計6月現貨鋁仍維持震蕩平穩的走勢，整體圍繞1.42-1.5萬區間震蕩行情。
因此我們認為，預計6月份鋁價震蕩平穩，倫鋁2200-2400；滬鋁主力1.42-1.5萬；華東現貨鋁1.43-1.49萬；逢高出貨。