氧化鋁和預焙陽極價格繼續下跌，拖累鋁價。
一、市場表現
本周滬鋁呈現震蕩上行的走勢，主力1808合約收於14910元，周上漲175元。
本周有色板塊持續上漲，帶動滬鋁上行。滬鋁在觸摸15000元後出現回調，預計滬鋁將呈現震蕩走勢，上方空間不大。
二、影響因素及分析
據SMM消息，5月底，俄羅斯鋁業在幾內亞的FRIGUA氧化鋁廠順利投產，恢復生產。此氧化鋁廠已停產多年，目前投產的氧化鋁產能為65萬噸/年。
本周氧化鋁價格繼續下滑，較上周四下降80元至2935元/噸。目前而言，氧化鋁價格仍有下降的可能，因為現貨市場成交慘淡，另外由於國外氧化鋁價格回落，國內氧化鋁價格已不具優勢。
本周預焙陽極價格也有下降，較上周四下降約100元至3617元/噸。本周陽極價格下降其實是完全確定的事件，因為上周魏橋集團的陽極採購價已經下跌，市場上的陽極價格必定會跟隨下跌。
由於電解鋁價格上行，但原料價格下跌，電解鋁生產利潤再次被拉大。目前生產1噸電解鋁的利潤大約為1533元，是相當可觀的。如果電解鋁廠自己生產氧化鋁，那麼利潤還會略微增加。
周四電解鋁社會庫存合計181.5萬噸，較上周四下降約5.6萬噸。從3月下旬起，電解鋁社會庫存就開始持續下降，並且下降速度較快，這一方面是因為下遊消費需求較好，另一方面是因為鋁材出口旺盛。
當前滬倫比處於歷史低位，對中國鋁制品的出口有較大刺激作用。據海關總署統計，5月中國未鍛軋鋁及鋁材出口48.5萬噸，同比增加4.5%，為近3年來的新高。
三、結論與操作建議
當前電解鋁冶煉利潤大約為1500元/噸，相當可觀。原料氧化鋁和預焙陽極均有下跌的趨勢，有可能會對鋁價形成拖累。但庫存的持續下降對鋁價具有利好作用。
筆者認為滬鋁價格將維持震蕩的走勢，上方空間不高。（蔣一星）