一、一周行情回顧
本周期貨鋁價延續弱勢，一方面受淡季消費轉弱影響；另一方面貿易戰愈演愈烈，加之地緣政策因素，市場避險情緒上升。滬期鋁主力1808合約一度跌破14000關口，最低至13985元/噸。雖然之後短暫反彈回14300元/噸，周五再度走弱至14150元/噸水平。最終收於14165元/噸，一周跌0.32%。
外盤鋁價本周跌至兩個多月以來低位。美國立場反復，國際貿易緊張局勢無緩解跡象，市場擔憂未解，加之美元走強，導致金屬價格下挫。倫交所三月期鋁價跌至2150美元/噸水平，最低至2135美元/噸。
二、現貨市場情況
現貨市場由於消費轉淡，下遊多數時間按需採購，中間商低位接貨意願有所回升，期現價差擴大。周初現貨成交價格還在14100元/噸水平，廣東在14200元/噸上下。之後隨著期貨價格下跌至14000元/度上下，華東最低至13910元/噸，華南市場最低14050元/噸。
期現價差方面，交割後期現價差再度回歸至50左右，月底稍有擴大，基差降至-80上下水平。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存延續下降態勢，一周下降1.42萬噸，總庫存降至111.4萬噸水平。本周注銷倉單下降2.4萬噸，至21.4萬噸，佔比降至19.22%。
上期所鋁庫存本周下降5443噸，至93.6萬噸。分地區看，浙江及廣東庫存分別下降3512及3017噸，重慶及山東庫存分布下降1811及1515噸，江蘇庫存增加3000噸，天津庫存增加1786噸。其他地區庫存變化較小。本周倉單下降1.74萬噸，至76.5萬噸。
國內消費趨淡，因淡季來臨，下遊訂單下滑。另外環保也對部分加工企業開工有影響。不過受益於強勁的出口，加之產量仍未有明顯回升，國內鋁錠庫存延續下降，本周庫存再降4萬噸，總庫存降至185萬噸以下。
四、行情展望
國內新產能投放速度放緩，因價格下跌，利潤壓縮，而成本優勢不明顯。原鋁產量回升也非常緩慢，數月內產量仍難見有大幅回升。消費也進入淡季，下遊企業訂單明顯不足，開工率下滑明顯。不過出口仍表現不俗，內外比價持續低位仍刺激出口。海關數據顯示5月份鋁半成品出口44萬噸，同比增8.1。前5個月累計出口199萬噸，同比增14.3%。
出口強勁帶動下，國內庫存延續下降態勢，一周庫存再降4萬噸，總庫存降至180萬噸上下水平。本周氧化鋁價格繼續下跌，電解鋁成本重心繼續下移。
綜合看市場漸入淡季，消費逐漸減弱，而貿易戰等外部負面因素對市場情緒影響未消，這對鋁價形成明顯壓力。不過由於庫存繼續去化，產量回升緩慢，加之成本支撐，短期內價格下降空間有限。操作上建議反彈沽空。