滬鋁： 財政貨幣政策微調釋放積極寬松信號、疊加成本端氧化鋁短期上行推動鋁價反彈：此前，受山西鋁土礦供給緊張成本上揚、氧化鋁價弱勢回落、利潤回落致中鋁77萬噸彈性生產、錦江120萬噸產能停產、山西兩家涉及78氧化鋁產能已於月初停產，推動氧化鋁企穩反彈。電解鋁利潤下滑將抑制新增投放進程，遠期新增壓力一定程度釋放。
策略建議：上周，滬鋁反彈目前尚未看見行業層面顯著、持續潛在驅動。消費轉淡供需邊際預期走弱，鋁錠社會庫存去化顯著放緩（據7.26號SMM數顯顯示：消費地鋁錠庫存合計178萬噸，較上周同期回落1.5萬噸）暗示消費趨弱。價格短期向上或是對近期落地的資管新規偏松及國常會關於財政政策及貨幣政策微調預期的反應，當前仍以反彈看待，主力1809關注14600元/噸一線壓力。
滬鋅：昨日政治局會議釋放積極信號：二季度以來中美貿易衝突、宏觀去杠桿—資管新規導致信用緊縮，市場對未來經濟預期惡化，避險及對衝空頭集中配置導致鋅價階段性超跌，政治局會議再次確認政策微調穩預期後，短期市場情緒面臨再次修復。此前，受基本面：倫鋅交割壓力升溫現貨升水飆升至59美元/噸、現貨即期進口窗關閉、保稅區鋅流入對滬鋅現貨升水衝擊壓力短期減輕、社會三地鋅庫存降至10.64萬噸的偏低水平、鋅價持續重挫導致冶煉利潤大幅收窄、減產預期增強等因素短期共振，誘發滬鋅短期超跌反彈。下半年，海外鋅礦增速釋放，礦端短缺故事終結，供給壓力從預期逐步走向現實。近期，進口TC回升至40~60美元/幹噸、應徵供應逐步趨松預期。此後，驅動鋅價走勢的核心變量在於需求，當前唯基建投資存預期差—-然基建領域投資預期增加更多的在於“補短板”，短期情緒修復大於實質。
策略建議：7.30號鋅錠社會庫存小幅回落至11.33萬噸、7月30日LME庫存小幅回落至24.2萬噸、滬鋅現貨較08升水130元/噸，1-3價差390元/噸。供需趨弱、貿易爭端升級下避險及空頭配置交易擁擠推動鋅價持續重挫，場情緒暫穩價格超跌繼續反彈。