一、行情綜述
宏觀面，中美貿易摩擦進一步發酵，美元保持強勁勢頭並站上95 關口，外盤有色金屬板塊整體承壓下挫，國內盤面受人民幣貶值受到一定支撐。基本面看，氧化鋁價格保持堅挺，對鋁價形成支撐，社會庫存延續下滑態勢，鋁價暫止步於14300 元/噸。
二、價格影響因素分析
1、宏觀面：多空交織
1.1美聯儲按兵不動，9月加息概率增大
8月2日，美國聯邦儲備委員會召開的議息會議，一如預期維持利率水平不變，並決定將聯邦基金利率目標區間維持在1.75%至2%的範圍內。美聯儲在會議結束後發表聲明稱，重申了6月會議聲明中對加息節奏的預期，預計進一步循序漸進加息，加息步伐將與經濟活動持續擴張、就業市場環境強勁、接近對稱性2%的中期通脹目標一致。美聯儲決議公布後，美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在9月25-26日議息會議上加息至2.00%-2.25%的可能性為91%，在12月加息至2.25%-2.5%的概率為71%。宏觀數據方面，美國勞工部公布數據顯示，美國7月非農就業人口增加15.7萬人，刷新2018年3月以來新低，遠不及預期19.3萬人，不及預期的幅度為去年10月以來最大。美國6月工廠訂單環比增長0.7%，預期 0.7%，5月增長0.4%。6月耐用品訂單逆轉5月降勢，但核心資本品6月增速終值明顯低於5月，反映稅改對企業支出的推動可能沒有預期大。
1.2中美貿易摩擦繼續發酵，國內政策面預期強
中美貿易摩擦繼續發酵，自8月1日美國貿易代表萊特希澤宣布，美國總統特朗普已經指示他採取行動，對價值2000億美元的中國商品，稅率由原來宣稱要加徵的10%，提高到25%。中國採取反制措施，國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的5207個稅目約600億美元商品，加徵25%、20%、10%、5%不等的關稅，如果美方一意孤行，將其加徵關稅措施付諸實施，中方將即行實施上述加徵關稅措施。短期來看，中美貿易摩擦是否進一步升級依然存在不確定性，需要進一步關注，但商品市場呈現明顯分化格局，有色板塊整體表現較弱側面反映出目前投資者對後期中美貿易關係依然持謹慎態度。
國內政策面預期較強。自國務院常務會議以來，官方下半年政策基調已定，即保持宏觀政策的穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。此外，李克強總理7月26日考察西藏自治區山南市川藏鐵路拉林段施工現場，並表達基建投資對經濟和社會效益帶巨大的作用，可以預計下半年國內基建投資有望提速。此後，中共中央政治局年中會議明確提出，把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機。市場預期官方將在財政、貨幣、產業及貿易領域出臺刺激政策以及應對該當前國內經濟的下行壓力，可以預計下半年需求端不宜過分悲觀。
2、基本面：利多略佔優勢
2.1採暖季限產或不及預期
近期市場傳出《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（徵求意見稿）》，方案稱為有效應對重污染天氣，將實施秋冬季錯峰生產，加強區域聯防聯控，嚴格督察問責，深入推進秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動。據SMM統計，此次方案涉及的範圍未擴大，對電解鋁產能的影響比預期小，因部分產能沒有復產、今年河南公布10%超級排放限值政策及今年增加差別化對待企業的條件。
2.2 國內庫存繼續下滑
據Wind數據顯示，截止8月3日，LME鋁庫存較上周同期減14750噸至1185275噸，LME鋁庫存小幅下滑。國內方面，8月2日，SMM統計國內電解鋁消費地庫存（含SHFE倉單）：上海地區41.4萬噸，無錫地區76.0萬噸，杭州地區11.1萬噸，鞏義地區16.3萬噸，南海地區22.9萬噸，臨沂地區2.7萬噸，天津5.3萬噸，重慶2.4萬噸，消費地鋁錠庫存合計178.1萬噸，環比上周四減少1.4萬噸，和周一相比增加0.1萬噸。短期來看，近期鋁錠到貨維持低位，庫存呈現下滑態勢。
2.3國內鋁現貨成交回暖
截止8月3日，LME現貨鋁對三個月期鋁貼水26.25美元/噸，較前一周擴大9.75美元/噸，近期LME現貨端升水大幅收窄，現貨端表現穩中偏弱。國內方面，Wind 數據顯示，截止8月3日，上海物貿鋁現貨對當月合約貼水50元/噸，近期國內鋁現貨端貼水維持在100元/噸以內，近期市場對國內下半年政策面預期有一定升溫，現貨端成交較前期有所回升。
截至8月3日，上期所鋁總持倉698384手，較前一周同期增13872手，近期鋁總持倉呈現持續增倉狀態，多頭做多跡象較為明顯，鋁價整體表現較為強勢。
3、技術面：鋁價震蕩走高概率較大
滬鋁1810合約自14000元/噸反彈以來，短期遇到技術性壓力呈現回調，指標上，20日均線拐頭向上，成交量溫和放量，盤面多頭力量佔優勢，預計鋁期價有望震蕩回升。
三、結論與操作建議
綜上，美聯儲按兵不動，9月加息概率增大，市場焦點依然在中美貿易摩擦是否繼續發酵，需要進一步關注，國內方面，政策面預期強，需求端不宜過分悲觀。技術面，短期遇到技術性壓力呈現回調，盤面多頭力量佔優勢，預計鋁期價有望震蕩回升。
滬鋁1810合約下周運行核心區間14200-14800元/噸概率較大，建議個人投資者前期多單繼續持有，產業客戶可考慮在14200-14400區域逢低買入鎖定成本。