滬鋁：當前，滬鋁向上驅動漸弱：俄鋁制裁傳聞可能解除、呂梁地區大概率將不納入限產範圍、實施差別化錯峰生產， “環境行為特別優秀的企業，免予實施錯峰生產（山東地區主流鋁企或採暖季免於限產）”等此前市場熱議的焦點問題可能大概率將落空；同時，雖然近期鋁廠經歷成本上行與鋁價下跌雙重擠壓但廣西、雲南等地新增產能仍在陸續釋放；成本仍具支撐但目前缺乏進一步催化因子。
策略建議：成本端氧化鋁高位運行但短期尚未看到、顯著的進一上行因子；此前，過度預期的錯峰生產限產及海外供給短缺加劇(美鋁西奧罷工及俄鋁制裁擾動)預期正在經歷修復，中美貿易爭端進一步升級實質落地被市場解讀為“靴子落地”後的金屬集體反彈而鋁市偏弱，主要反映為前期過度樂觀後的預期調整，價格短期仍偏弱。
滬鋅：近期，海外內TC顯著回升:進口TC回升至70-80美元/幹噸、國產TC 較8月初回升420元/金噸，海外鋅礦增速釋放，供給壓力從預期逐步走向現實。終端需求疲弱背景下：礦端寬松—TC上行—冶煉產能暫無瓶頸—精鋅供給壓力長期壓制鋅價，短期貨幣及財政政策預微調意圖防治去杠桿防風險引發風險造成經濟失速下滑，大方向並未改變，對金屬而言體現在修復市場過度悲觀的情緒。當前，唯基建投資存預期差而財政能否真正“積極”不在於預算內支出關鍵在於資管新規執行及對地方政府的新增負債終身追責是否會階段性弱化,以目前情況來看穩定預期大於實質，持續跟蹤。
策略建議：9.17號鋅錠社會庫存持穩於11.28萬噸、9.19日LME庫存小幅回落至21.36萬噸、滬鋅現貨較1810升水450元/噸，10-01月價差大幅跌落至1125元/噸；09合約交割後短期顯著的多頭依仗—可交割貨源緊張失去基礎。邏輯轉移至對9月產量擔憂上：即當前冶煉利潤改善會否致使9月開工率回升仍不確定、預期10月後大概率“趕工”而產量顯著上行，則09合約交割後10合約或仍具備高位偏強震蕩基礎。目前來看，利潤刺激產量回升預期仍未形成，當下的精鋅供給階段性偏緊或仍支撐鋅價，目前觀望