滬鋁:節日期間，海外受海德魯巴西Alunorte氧化鋁廠關於停產與復產消息刺激倫鋁劇烈波動，因10月5日海德魯官網稱獲批在DRS1號赤泥壩上使用最新的壓濾技術且3月停產的50%產能有望復產，價格基本回落節前水平，至此海德魯巴西氧化鋁廠停產事件對鋁價的影響已步入尾聲；9月以來鋁價持續下跌：俄鋁制裁傳聞可能解除、呂梁地區大概率將不納入限產範圍、實施差別化錯峰生產， “環境行為特別優秀的企業，免予實施錯峰生產（山東地區主流鋁企或採暖季免於限產）”等此前市場熱議的焦點問題可能大概率將落空；同時，雖然近期鋁廠經歷成本上行與鋁價下跌雙重擠壓但廣西、雲南等地新增產能仍在陸續釋放；成本仍具支撐但目前缺乏進一步催化因子。
策略建議：9月中旬，價格低位小幅反彈或受山東地區發布關於完善自備電廠價格政策的通知，明確自備電廠企業應按自發自用電量繳納政策性交叉補貼，同時要繳納政府性基金及附加、自發自用電量收取係統備用費，來自政策層面的成本上行推動價格反彈高度有限，更多作用在平滑行業成本曲線夯實成本支撐效力。節前，生態環境部：京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案下發】對行業污染排放績效水平明顯好於同行業其他企業的環保標桿企業，可不予限產包括電解鋁、氧化鋁及穩定超低排放的碳素企業，則基本確認“錯峰生產”供給短缺預期基本落空，價格進一步下修，1811關注下方14200一線支撐滬鋅：節日期間，倫鋅整體波動不大。TC:海外內TC顯著回升:進口TC回升至70-80美元/幹噸、國產TC回升至4100-4700元/金噸，海外鋅礦增速釋放，供給壓力從預期逐步走向現實。終端需求疲弱背景下：礦端寬松—TC上行—冶煉產能暫無瓶頸—精鋅供給壓力長期壓制鋅價；短期價格繼續反彈仍基於當前現貨略微偏緊策略建議：9.28號鋅錠社會庫存持穩於11.49萬噸、10.5日LME庫存小幅回落至20.16萬噸、滬鋅現貨較1810升水60元/噸，10-01月價差1585元/噸；09合約交割後邏輯轉移至對9-10月產量擔憂上：即當前冶煉利潤改善對產量的刺激預期“遠水解不了近渴”，則10合約或仍具備高位偏強震蕩基礎。目前來看，利潤刺激產量回升預期仍未形成，當下的精鋅供給階段性偏緊或繼續推動鋅價偏強。