一、一周行情回顧
在國內原材料價格下跌進而拉低成本以及全球股市暴跌造成市場避險情緒回升，本周鋁價延續跌勢。周初滬期鋁主力1812合約自近14400元/噸水平跌至14200元/噸以下，之後多地有關採暖季限產相關實施方案出臺而短暫反彈，但由於未明確限產規模，價格反彈有限。之後全球股市大跌，投資者避險情緒升溫，商品價格大受打擊，滬期鋁主力1812合約進一步下跌，最低跌至14015元/噸，最終收於14145元/噸，一周跌1.26%。
本周海外鋁價同樣振蕩下行。一方面全球股市下挫引發投資者避險情緒升溫，另一方面，美元指數走勢強勁，這都對金屬價格形成較大打擊。倫交所三月期鋁價自周初2050美元/噸以上水平下跌至2000美元/噸水平，最低至2003.5美元/噸。
二、現貨市場情況
由於節後國內消費維持低迷狀態，下遊補庫意願弱，同時期現價差有限，且價格走弱貿易商交易積極性較低，致使本周現貨市場表現清單。周初華東市場主流價格在14100元/噸上下水平，廣東在14200元/噸偏下。之後隨著期貨價格反彈至14300元/噸上下，兩地價差也逐漸縮小。周四價格再度下跌，兩地主流成交價格均在14050-14100元/噸範圍內，兩地價差也進一步縮小。
期現價差方面，交割過後期限價差呈擴大態勢。基差逐漸由-10下降至最低-90。
三、庫存變化情況
本周論交所鋁庫存大幅攀升，總庫存最高至107.3萬噸，一周庫存增超13.3萬噸至106.7萬噸。本周注銷倉單則延續下降態勢，一周降2.77萬噸至29.2萬噸，佔比降至27.4%。
上期所鋁庫存本周重回將勢，一周庫存下降2.2萬噸，總庫存降至82.1萬噸。分區域看，河南地區一周庫存下降超1.5萬噸，另外廣東、天津及上海地區庫存分別下降4500噸、3200噸及2270噸，重慶庫存則增加3600噸。本周倉單下降2.35萬噸至63.3萬噸。
國內鋁錠社會庫存也重回跌勢，主要受部分鋁廠減產而新產能還未能貢獻產量有關。SMM數據顯示，本周國內主要消費地庫存下降3萬噸，總庫存回升至158.3萬噸。短期內產量仍難有明顯增量，因此庫存短期或延續降勢。
四、行情展望
近期國內公布多項宏觀數據，反映國內整體經濟增速下行態勢不改。而美國引發的全球貿易摩擦及美聯儲加息對全球經濟的負面影響逐漸顯現，這都對國內外鋁消費有明顯的負面影響。
近期國內消費仍毫無改善可言，下遊企業訂單未有仍何旺季表現。這也與當前國內外經濟形勢不佳有關。不過供應業也未有明顯回升，相反由於部分鋁廠減產，即使在運行產能上升的情況下，產量也未有增加，因新產能短期難有產量貢獻。因此當前國內市場維持貢獻兩弱的態勢。
相比供需基本面，市場整體投資避險情緒的升溫及氧化鋁價格下跌造成的成本支撐減弱對價格的影響尤為明顯。雖然當前國內鋁土礦供應依舊偏緊，部分氧化鋁廠甚至再度出現由於礦供應緊張而彈性生產進而使產量下降的情況。但由於採暖季限產預期減弱，另外海外氧化鋁價格近期持續下跌，因海德魯、美鋁等鋁廠關於幹擾解除，氧化鋁價格仍易跌難漲，這決定了電解鋁成本下行。
綜合看，短期國內原鋁市場維持供需兩弱的態勢。不過隨著新產能不斷投入運行並逐漸穩定後，後期產量將有明顯回升，供應增長預期較強，這對後期鋁價不利。除此外，氧化鋁價格下跌成本不斷下降，鋁價成本支撐也逐漸削弱。這都決定了後期鋁價延續跌勢。因此操作時建議逢高沽空。仍需關注各地方有關採暖季相關文件的出臺及後期執行情況。