1.行情回顧
本周，滬鋁主連跳空低開。開盤價13945元/噸，收盤價13900元/噸，周跌60元/噸，或0.43%。波動範圍13820~13900元/噸。成交量減少31萬手至61.1萬手，持倉量增加33056手至243268手。
圖1：滬鋁主連合約走勢
本周，美元先抑後揚，開盤價96.496，收盤價96.875，周漲0.382或0.40%。波動範圍：95.665~97.009。
圖2：美元指數走勢圖
外盤方面，本周受美元走弱提振，倫鋁回暖。開盤價1984美元/噸，收盤價1955元/噸，周跌32美元或1.61%。波動範圍:1950.5~2002。成交量減少11120手至53886手。持倉量增加1418手至676425手。
圖3：倫鋁走勢圖
2.基本面分析
2.1國內基本面分析
2.1.1現貨價格及價差變化
上海地區現貨均價為13854元/噸，較上周下跌94元/噸，波動範圍:13810~13890元/噸。上海地區現貨貼水期貨65.00元/噸，較上周走弱0元/噸，波動範圍：-105~-40元/噸。
華南地區現貨均價為13932元/噸，較上周下跌106元/噸，波動範圍：13890~13970元/噸。比上海地區高78.00元/噸，價差較上周擴大12.00元/噸。華南地區現貨升水期貨13.00元/噸，較上周走弱12.00元/噸，波動範圍：-25~35元/噸。從數據來看，華南地區消費依然比華東地區消費要好。
2.1.2跨期價差變化
跨期價差方面，本周近月合約貼水於主力合約，均值為-36元/噸，環比上周走強9.00元/噸，波動範圍-50~-10元/噸。並未有跨期套利機會。
2.1.3電解鋁生產成本分析
本周，國內氧化鋁均價為3176.6元/噸，較上周上漲70.00元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB均價為420元/噸，折合人民幣2903.1072元/噸，較上周下跌444.02元/噸。國外氧化鋁價格低於國內氧化鋁價格，不利於國內氧化鋁出口。據了解，由於美鋁西澳分公司工人結束罷工，該企業氧化鋁廠恢復生產，令境外氧化鋁供應短缺局面緩和，導致境外氧化鋁機價格下降。
據卓創資訊，本周我國氧化鋁建成產能合計8090 萬噸，運行產能7253 萬噸，產能運行率89.65%，與上周持平。進入11月份，氧化鋁生產企業出現新的變化。總的來說，山東地區氧化鋁企業開工保持正常，河南、山西部分生產企業生產負荷發生變化。具體來看，中鋁山東目前維持滿負荷生產；山東魏橋氧化鋁目前滿負荷生產狀態；信發氧化鋁開工400萬噸；齊星集團氧化鋁繼續處於停產狀態；山東魯北生產暫無變化；南山集團龍口東海氧化鋁有限公司滿負荷生產運行；據卓創了解，魏橋沾化200萬噸新項目已經具備投產條件，但投產時間尚不確定。山西省孝義市泰興鋁鎂有限公司40萬噸產能全部運行；山西孝義市田園化工有限公司設備改造完成產能提升至40萬噸；山西兆豐維持六成以上開工；山西孝義華慶鋁業有限公司二期40萬噸產能已達產；山西交口肥美鋁業受電廠影響減產50%；另外錦江集團旗下山西興安化工、河南開曼鋁業、以及山西復晟鋁業實施彈性壓產，受影響產能約為20%-30%。東方希望晉中鋁業100萬噸產能近期將投產。雲南文山氧化鋁生產能力達到160萬噸。中鋁廣西華昇新材料氧化鋁及配套項目奠基，規劃產能400萬噸。河南義翔鋁業有限公司近期恢復滿負荷生產；河南香江萬基鋁業有限公司恢復滿負荷生產；河南中美鋁業焙燒爐全部關停，兩條生產線關停一條，具體恢復時間尚不明確。內蒙古蒙西鄂爾多斯鋁業有限公司復產尚在計劃中。
本周，環渤海動力煤5500K現貨均價為570元/噸，較上周無變化。
預焙陽極均價為3858.75元/噸，較上周無變化。波動範圍3660~4100元/噸。
氟化鋁均價為11100元/噸，較上周無變化。
生產成本方面，本周電解鋁生產平均成本為14732.10元/噸，較上周上漲135.45元/噸電解鋁平均虧損878.10元/噸，盈利水平較上周下降229.45元/噸。電解鋁成本支撐依然存在，鋁價下行空間或有限。
2.1.4庫存分析
社會庫存方面，截至11月8日，SMM統計的5地電解鋁社會庫存為158.3噸，較上周下降3.90噸。社會庫存亦下降，利好鋁價。
2.1.5滬倫比值及出口盈虧
本周滬倫比值均值為7.0547,較上周下降0.0500,波動範圍7.0083~7.1213。本周滬倫比值低於近6年均值7.3675。
出口方面，截至11月8日，鋁型材出口平均成本為14552.24元/噸，較上周下降74.59元/噸，出口盈利為2433.77元/噸，較上周下降4.85元/噸，鋁型材出口盈利水平較高，為今年鋁市的亮點，利好鋁價。
2.2境外基本面分析
2.2.1 境外現貨升貼水
本周，倫鋁現貨貼水於期貨，升貼水均值-14.5美元/噸，較上周走強3.40元/噸；波動範圍：-18.5~-10.5。本周外盤現貨升貼水維持正常水平，對倫鋁影響中性。
截至11月9日,LME鋁庫存為1055550噸，較上周增加7600噸。庫存水平依然處於5年低位。注銷倉單為315350噸，較上周減少6875噸，注銷倉單佔比為29.88%，較上周降低0.87個百分點。注銷倉單佔比維持高位，表明後續外盤庫存還有下降可能，利好倫鋁。
5.後市展望：
綜上所述，外盤方面，境外庫存維持在5年低位，但宏觀氛圍尚不穩定，中美貿易摩擦還未出現緩和跡象，難以提振有色金屬。技術上看，周K線繼續受布林帶中軌壓制，MACD指標綠柱放大，預計下周倫鋁持續震蕩運行，運行區間1950-2000美元。
國內方面，氧化鋁價格止跌企穩，電解鋁成本支撐或有所恢復，且庫存持續下降，對鋁價的利空作用在持續減小。技術上看，日K線沿布林帶下軌運行，且MACD指標雙線向下發散，預計下周滬鋁震蕩運行，運行區間13800-14100。