氧化鋁價格反彈，但在高庫存下，鋁價走勢仍舊偏弱。
1.市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力1901合約收於13775元，周上漲15元。
倫鋁持續位於2000美元關口以下,雖然倫鋁和滬鋁的走勢相關性不是很強，但是外盤的破位也需要我們警惕。滬鋁延續之前的弱勢，低位震蕩。
2.影響因素及分析
周三網上傳出山東聊城的錯峰生產方案，此方案略超出市場預期，因為根據其他市已公布的方案來看，電解鋁採暖季限產並沒有強制規定。但同時，山東聊城公布的限產力度又小於去年，僅為10%，去年最初公布的政策是限產30%。因此鋁價僅僅小幅上漲。
周二國際鋁業協會公布的數據顯示，全球10月原鋁產量（包括中國）增至541.4萬噸，9月為530.1萬噸。中國10月產量估值增至305萬噸，9月預估為301萬噸。由於之前鋁冶煉利潤較高，冶煉廠生產動力足。
周四電解鋁社會庫存合計127.2萬噸，較上周四減少3.8萬噸。上周上期貨鋁庫存合計76.5萬噸，環比下降1.6萬噸。從歷史上看，在今年去庫存時期，上期所鋁庫存下降特別緩慢，因此等到未來補庫時，鋁庫存壓力將特別大。
據SMM消息，河南長葛大周鎮發布緊急通知，要求當地鋁熔煉企業全部安裝在線環保設備，未安裝者將嚴禁復產。就安裝進度來看，企業復產最早仍需至12月以後。但目前再生鋁市場清淡，當地企業多具一定成品庫存，對再生鋁整體市場影響較小。
今年電解鋁採暖季限產力度和氛圍將遠小於去年。但是一旦出現環境污染，因環保問題而限產的力度不會放松。
3.結論與操作建議
期貨庫存處於高位，是導致電解鋁價格持續下跌的主要原因之一。目前從現貨價格上看，電解鋁價格已跌破成本線。同時氧化鋁的利潤也有所收窄。筆者認為鋁價大幅下跌的基礎是不存在的。目前鋁價應該正在築底。（蔣一星）