宏觀面，11月美股下挫側面反映出市場對美國經濟的擔憂，與此同時，原油暴跌拖累大宗商品價格，國內方面，宏觀數據持續走弱打壓投資者信心，市場表現相對較為保守。鑒於短期國內外銅庫存大幅下滑，現貨端供應呈現趨緊，銅價在49000元/噸附近存在一定支撐，但鑒於市場依然對全球宏觀面的擔憂情緒依然未消退，銅價下行風險並未解除。
美國經濟增速或將放緩，美聯儲加息預期下降
美國方面，短期美國經濟保持穩定，後期增速回落概率增大。美國商務部最新公布三季度實際GDP年化季環比初值增加3.5%，高於預期的3.3%。雖然10月份就業數據表現依然強勁，但11月新增非農就業數據不及預期。此外，工業活動呈現放緩跡象，10月美國ISM制造業指數為57.7，再度低於市場預期值59。與此同時，美國總統中期選舉結果為經濟埋下隱患。結果顯示共和黨雖然守住了參議院的多數席位，但民主黨贏得了眾議院控制權，而伴隨著民主黨重新控制眾議院，這將大概率會限制特朗普繼續推行的基建刺激以及新一輪減稅政策，在沒有政策刺激背景下的美國經濟，其經濟增速將放緩。
貨幣政策方面，近期美股下挫側面反映出市場對美國經濟的擔憂，與此同時，近期原油暴跌將導致美國通脹預期弱化，雖然美聯儲在11月會議上維持利率不變，且市場普遍預計下一次加息將在 12 月進行。但由於近期美國國債利率上揚導致的美股暴跌已經顯示出市場流動性收緊帶來的後果，加之原油大幅下挫弱化美國的通脹，如果美聯儲繼續進一步加息，全球經濟將受到較大的衝擊，從而引發大宗商品的大幅度調整。
中美貿易談判靴子落地，警惕國內宏觀繼續走弱風險
中美貿易談判靴子落地，停止升級關稅等貿易限制措施，包括不再提高現有針對對方的關稅稅率，及不對其他商品出臺新的加徵關稅措施。中美貿易戰不再升級，雙方不再加徵新的關稅；美方原先對2000億美元中國商品加徵的關稅，1月1日後仍維持在10%，而不是此前宣布的25%；雙方將加緊磋商，一旦談判達成協議，今年以來加徵的所有關稅，都可能取消掉。近期特朗普與國家主席習近平通電話，向市場釋放一定積極信號。目前市場焦點依然在美國是否對中國繼續加徵關稅，由於特朗普行事風格不確定，目前中美貿易摩擦進展依然存在較大不確定性。
宏觀數據呈現走弱態勢。官方公布11月制造業PMI為50，跌至榮枯線附近，中國11月財新制造業PMI 50.2，略高於預期 50.1，前值 50.1。整體來看，制造業指數的走弱反映出當前國內工業企業經營活動放緩。此外，最新公布的外貿數據不及預期，11月進口同比(按美元計) 3%，低於預期13.9%，11月出口同比(按美元計) 5.4%，低於預期9.7%，11月進出口增速均不及預期，市場對國內宏觀面依然偏空。整體而言，目前國內宏觀下行壓力猶存。
全球銅庫存大幅下降
全球銅庫存呈現下滑。截止12月10日，保稅區庫存下滑至40.5萬噸，較上月小幅增加2萬噸左右。LME庫存為13.6萬噸，較11月初下降3.4萬噸。國內上期所13.1萬噸，較11月初增加1.1萬噸，全球銅庫存呈現大幅下降。從升貼水數據來看，截止12月10日，LME銅維持小幅升水，11月以來國內外現貨端維持升水狀態，主因庫存持續下滑，現貨端穩中趨緊。
需求穩中偏弱
截止至2018年10月，電網基本建設投資完成額累計值為3,814億元，累計同比下降7.6%；房屋新開工面積為168,754.05萬平方米，累計同比增長16.3%；房屋竣工面積為57,391.81萬平方米，累計同比下降12.5%；汽車產量為237萬輛，當月同比下降9.2%；空調產量為1,356.8萬臺，當月同比下降0.4%；家用電冰箱為685.4萬臺，當月同比增長5.2%。總體而言，產業下遊端表現無較大亮點，維持穩中偏弱態勢。
結論與操作建議
美國方面，經濟增速或將放緩，美聯儲加息預期下降，短期利多因素來自中美貿易談判靴子落地，利空情緒得到一定宣泄，但需要警惕國內宏觀繼續走弱風險。基本面呈現利多佔優勢，全球銅庫存大幅下降，現貨端維持升水，期價受到支撐。整體而言，宏觀面延續利空，基本面呈現利多，預計短期銅價延續震蕩偏弱概率較大。
操作策略上，產業客戶可考慮逢高賣出鎖定利潤，個人投資者可考慮在48000-52000元/噸區間震蕩操作為主，可考慮在區間上下沿入場，倉位5%以內，並設置好止損。