下遊消費需求差，電解鋁處於供需兩淡的格局當中。
1.市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力1902合約收於13640元，周下跌30元。
G20會議的炒作結束後，滬鋁再次回落至低點，從形態上看，底部尚未形成。需求不佳，導致鋁價持續低迷。
2.影響因素及分析
據世界金屬統計局數據，今年前10個月全球原鋁市供應短缺24.64萬噸。2017年全年原料市場供應短缺121萬噸。目前雖然國內電解鋁略有受限，但同樣下遊需求表現不佳，處於供需兩淡的格局之中。
由於之前山東發布了自備電廠企業政策，決定在2018年7月1日~2019年12月31日實施過渡期政策性：交叉補貼標準暫按每千瓦時0.05元執行，這導致山東電解鋁冶煉廠普遍處於大幅虧損的狀態。而由於下遊需求不佳，鋁價遲遲沒有反彈。
據SMM消息，今年前11個月加拿大累積電解鋁產量267.9萬噸，同比減少26.0萬噸，降幅為8.9%。今年前11個月美國電解鋁產量79.9萬噸，同比增加18%。美國由於關稅的影響，電解鋁產量小幅增加。
上周五，美國國際貿易委員會表示，最終確定美國生產商受到中國進口普通合金鋁板產品的傷害，裁定將鎖定對這些產品的關稅。這意味著美國商務部此前宣布的對上述產品徵收96.3％~176.2％的關稅將實施五年。
周四電解鋁社會庫存合計116.3萬噸，較上周四減少4.3萬噸。上周上期貨鋁庫存合計71.3萬噸，環比下降1.8萬噸。從歷史上看，在今年去庫存時期，上期所鋁庫存下降特別緩慢，因此等到未來補庫時，鋁庫存壓力將特別大，甚至將出現脹庫現象。
3.結論與操作建議
目前電解鋁庫存正在下降，但仍處於高位，筆者認為目前電解鋁庫存下降的幅度還不夠，並不能成為看漲鋁價的原因。雖然山東地區的電解鋁成本大幅增加，但由於下遊消費表現不佳，鋁價反彈無力滬鋁的下跌趨勢仍未改變，建議觀望，關注20日均線的壓力。（蔣一星）