銅：昨日LME庫存增1500至149100噸，注銷倉單續增12500至31650噸，增量全部來自新奧爾良倉庫。現貨方面，上個交易日LME市場Cash/3M貼水縮小至15.8美元/噸，國內上海地區現貨貼水150元/噸，市場基本顯現有價無市態勢，節日氣氛漸濃。昨日精煉銅進口維持虧損，至390元，1#光亮銅與電解銅價差縮小至840元。
價格方面，中美新一輪貿易磋商開始，雙方短時間達成協議難度大。美聯儲議息會議按兵不動，聲明偏鴿派，美元跌，美股、黃金、原油大漲，銅價亦錄得較大漲幅，倫銅收至6100美元上方。展望後市，Q1的季節性累庫逐步兌現，但在海外冶煉幹擾和國內廢銅供應不足的背景下，庫存增幅料明顯低於去年，為價格提供向上的支持。不過，當前銅價已包含市場對中美貿易談判和中國刺激政策的樂觀預期，因此價格能否進一步上漲還需要談判結果和節後中國消費數據的驗證。操作建議：觀望。
鋅：LME庫存下降675噸，至11.4萬噸，注銷倉單降至5.64萬噸，注銷倉單佔庫存比維持50%，cash/3m升水至6.25美元/噸。國內臨近春節，下遊普遍停工，庫存轉入季節性累庫，現貨升水持續承壓，上海現貨普通品牌對2月合約維持平水，廣東現貨對2月貼水20-40元/噸，受進口窗口關閉影響，暫無進口鋅報價。月差方面，2月合約受季節性累庫因素抑制相對偏弱，但2月合約轉入交割月後，3-5m價差仍受降稅預期支撐，拋近買遠安全邊際不足。價格方面，後期反彈高點取決於宏觀利多能否兌現和鋅自身國內供應傳導路徑能否盡快修復，建議維持觀望。