1.電解鋁產出維持低速。消息方面，SMM發布產量數據，4月（30天）氧化鋁產量為581.3萬噸，同比增加2.1%，日均產量為19.4萬噸，日均產量環比上升4.9%。預計5月（31天）氧化鋁產量為609.9萬噸，日均產量為19.7萬噸。4月（30天）國內電解鋁產量295.1萬噸，同比減少3.1%，年化運行產能3590.4萬噸，環比3月增加26.3萬噸。預計5月國內電解鋁產量為307.5萬噸，同比減少3.1%。
2. 環保擔憂再起，支撐氧化鋁價格。氧化鋁現貨方面，截至5月10日，河南一級氧化鋁報價2820元/噸，較上周上漲40元/噸。山西一級氧化鋁報價2820元/噸，較上周上漲35元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2745元/噸，較上周上漲10元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為349.5美元/噸，較上周下跌13.5美元/噸。除去虧損及礦石獲取問題5月部分氧化鋁企業檢修，山西信發由於赤泥壩被村民投訴及媒體曝光，或將面臨整改，對於環保在山西省大範圍鋪開的影響氧化鋁產出的擔憂，會支撐氧化鋁價格。
邏輯：宏觀方面，中美第十一次貿易措施沒有達成協議，美方最終兌現周一發出的將2000億美元中國輸美商品的關稅從10%上調至25%的警告，從2000億清單看，對鋁影響主要體現在電子產品中鋁制品，涉及鋁量在40-50萬噸，但實際影響的量要看最終出口情況。產業方面，原料端，檢修減產的氧化鋁恢復緩慢之外，山西一家氧化鋁廠的赤泥堆放安全問題近期被媒體曝光，除了這家240萬噸的產能可能面臨停產整改外，引發山西省加強赤泥堆放安全問題檢查影響氧化鋁產出的擔憂加劇，氧化鋁價格將得到保持。成本端，近期氧化鋁價格低位反彈，但炭塊及氟化鹽成本下降，電解鋁行業盈利能夠維持在400元/噸左右。成品端，二季度的主要供應增量——復產，目前並沒有進入放量環節，但預期仍在，這對鋁價上漲構成壓制。消費端保持平穩，與低速產出劈叉，造成現貨維持較快的去庫節奏，現貨轉向升水，期貨市場也有轉為輕微的back結構，對鋁價形成支撐。整體上看，貿易關稅上調對市場投資情緒影響負面，基本面氧化鋁赤泥環保檢查一旦區域性鋪開將使得氧化鋁緊張，成為鋁價上行驅動。
操作建議：14000-14500區間操作。
風險因素：赤泥尾礦環保檢查升級；復產推進加快。