1. 新一輪環保統籌強化監督展開。消息方面，近期環保問題的影響中央生態環境辦公廳於近期發文為推動中央生態環境保護決策部署落地見效，聚焦打好污染防治攻堅戰重點任務中央生態環境部抽調23人於5月15日至25日在山西開展統籌強化監督（第一階段）工作。挪威金屬制造商海德魯(Norsk Hydro)周四表示，巴西一家聯邦法院解除對該公司旗下Alunorte氧化鋁廠的兩項生產禁令之一，該廠全面恢復生產的可能性增加。
2. 觀望情緒起，氧化鋁高位震蕩。氧化鋁現貨方面，截至5月17日，河南一級氧化鋁報價3109元/噸，較上周上漲270元/噸。山西一級氧化鋁報價3100元/噸，較上周上漲280元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2960元/噸，較上周上漲215元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為349.5美元/噸，與上周持平。山西華慶和交口信發停業整頓，隨著約25萬噸/月產量的缺失，5月供需轉為緊平衡，對環保進一步動向的不確定性，觸發貿易商追高囤貨的觀望情緒，預計氧化鋁價格高位震蕩。
邏輯：宏觀方面，中美貿易爭奪陷入拉鋸，短期市場情緒未有惡化，本周重點關注歐元區制造業數據。產業方面，重點聚焦山西氧化鋁廠的整改推進，上周2家氧化鋁廠關停，山西地區貨物趨緊，帶動價格上漲約300元/噸。目前，市場對環保範圍是否擴大尚不確定，高位囤貨情緒受此影響，預計氧化鋁價格在高位震蕩。成本端，由於氧化鋁價格反彈力度加強，電解鋁行業盈利快速下降只盈虧平衡附近。成品端，二季度的主要供應增量——復產，目前並沒有進入放量環節，行業利潤收窄使得復產預期有所弱化。消費端保持平穩，與低速產出劈叉，造成現貨維持較快的去庫節奏，現貨轉向升水，期貨市場也有轉為輕微的back結構，對鋁價形成支撐。成本端是此次鋁價上行的主要推動力，由於環保是否加緊的不確定性，成本端持續上漲遭遇考驗，鋁價也將顯得遲疑。
操作建議：14000-14300區間操作。
風險因素：赤泥尾礦環保檢查升級；復產推進加快。