一、行情回顧
（一）宏觀：人民幣匯率意外破“7” 中美經貿關係復雜化
本周自特朗普宣布加徵 3000 億美元中國商品關稅以來，中美貿易緊張關係再度 升級，周一人民幣兌美元匯率跌破“7”，美國隨即將中國列入匯率操縱國，加 上近期中國周邊頻頻發生爭端，反映了中美博弈的復雜性和不確定性。
周一，人民幣意外跳貶“7”重要整數關口，人民幣大幅跳貶正值中美貿易繼續 升級之時，引發了市場諸多猜疑，隔日美國財政部時隔 25 年再度將中國列入匯 率操縱國，美方行為進一步加劇了中美經貿關係的緊張局勢，市場避險情緒上 升。不過，央行領導人發聲人民幣貶值是短期波動，人民幣繼續作為強勢貨幣 充滿信心，此外，IMF 也出具報告美國將中國列入匯率操縱國的不合理性。
本周新西蘭、印度、菲律賓、土耳其等多個國家降息，特朗普指責美聯儲不作 為，迫使四位美聯儲主席不得不聯合發表聲明政府應尊重美聯儲政策的獨立性， 特朗普政府幹預美聯儲政策及其政策的不確定性加劇了市場避險情緒。此外， 美債收益率再度出現倒挂，美國經濟衰退擔憂情緒上升；受特朗普幹預及中美 經貿關係惡化影響，美聯儲降息概率上升，美元回落。
國內方面，7 月進出口超預期，盡管中美經貿摩擦等因素給我國外貿帶來了波動 和不確定性，但從最新公布的 7 月外貿數據來看，無論是出口還是進口，均高 於市場預期值，顯示市場情緒過度擔憂。根據海關總署的統計，以美元計價， 中國 7 月份出口同比增長 3.3%，前值為下滑 1.3%，7 月進口同比下滑 5.6%。
（二）電解鋁：內外鋁價走勢分化 開工再度回升至 3700 萬噸
電解鋁方面，本周滬鋁震蕩偏強，而 LME 鋁則跌跌不休，滬鋁偏強主要受國內 基本面預期推動，淡季補庫不足，中期去庫預期支撐強勁，LME 鋁則反映了近期 中美貿易摩擦加劇的擔憂情緒，不過周四中國出口數據強勁提振了 LME 鋁價觸 底反彈。周五滬鋁主力收盤報 13915 元/噸，LME 鋁 15:00 報美元/噸，滬倫比 7.82 較上周五上漲 0.08，長江現貨報 13940 元/噸，較上周五上漲 110 元/噸。
消息方面，市場傳聞新疆農六師減產，不過據了解僅例行檢修，對產量影響不 大，不過農六師正在對鋁棒生產線進行檢修，影響約 2 萬噸鋁棒生產；蘭新鐵 路發生水害，出現階段性停裝，不過據行業人士了解整體影響不大。寧夏降低 大工業用電價格，錦寧鋁鎂受益；7 月未鍛軋鋁及鋁材出口 48.7 萬噸，上月出 口量 50.6 萬噸，繼續呈現出回落態勢。
庫存方面，截止本周四，SMM 統計國內鋁錠庫存報 104.1 萬噸，較上周增加 0.1 萬噸，盡管當前有不少電解鋁投產，整體產出增加有限；截止本周四，鋼聯鋁 棒庫存報 9.35 萬噸，較上周四增加 9500 噸，廣東庫存增加明顯。
電解鋁產能方面，據魯證期貨統計，截止本周末，國內電解鋁開工再度突破 3700 萬噸至 3700.4 萬噸，較上周增加 11.5 萬噸，興仁登高鋁業、陜西美鑫鋁業等 投產，魏橋鋁電繼續復產，電解鋁開工增加態勢明顯，預計 8 月維持較高擴張 速度。截止目前，年內新增電解鋁產能 148 萬噸，減產產能 119 萬噸，復產產 能 58 萬噸。
鋁棒鋁桿加工費方面，鋁棒鋁桿加工費基本持穩，維持低迷狀態，江西加工費 有所下滑，滬粵價差倒挂，但廣東加工費倒挂加工費變化不大，佛山市場鋁棒 加工費
均價在 370-410 元/噸；無錫鋁棒加工費均價在 340-410 元/噸，江西送 廠加工費均價 340 元/噸，較上周下跌 20 元/噸，臨沂鋁棒加工費送廠均價在 360 元/噸。山東鋁桿方面加工費報價在 280-380 元/噸，較上周基本持平。
（三）氧化鋁：價格繼續下跌 孝義二青會要求氧化鋁減產 50%
氧化鋁方面，本周氧化鋁價格繼續下跌，北方地區的現貨成交價格基本位於 2420-2460 元/噸，南方地區則更低一些基本圍繞 2400 元/噸左右商討買賣合同。 隨著周四孝義二青會氧化鋁減產消息公布，氧化鋁價格整體企穩，山西地區主 流成交價已相對三網呈現出升水狀況，表明廠家惜售情緒較濃。
氧化鋁開工方面，孝義二青會要求孝義當地氧化鋁廠減產 50%，據阿拉丁了解， 孝義地區氧化鋁產能 730 萬噸，絕大部分企業已接到相應通知，但持續時間較 短僅 12 天，如何安排減產計劃仍未清晰，根據前期減產規模，最大影響產量約 12 萬噸。本周晉中希望再停一條生產線，運行產能減半至 100 萬噸左右；兆豐 氧化鋁廠停產，運行產能減少 70 萬噸；有色匯源停產改造，運行產能減少 40 萬噸；中美鋁業虧損減產一條 20 萬噸生產線；義翔鋁業虧損減產一條 10 萬噸生產線；貴州華飛化學停產，運行產能減少 18 萬噸；其他企業產能變化不大。 截止本周末，據魯證期貨統計統計，8 月上旬氧化鋁開工為 6955 萬噸，較上月 下降 240 萬噸，自 7 月上半月國內氧化鋁已累計減產 440 萬噸。
礦石方面，本周礦石價格運行平穩，上周出現較為明顯的下跌，但跌幅有限， 特別是山西地區，孝義、交口地區含鋁 60%，鋁硅比 5.0 品位的礦石當前基本位 於 450-500 元/噸區間內裸價到廠，部分氧化鋁企業當前使用部分黑山、牙買加 礦石直接混礦用於生產可以適當緩解國產礦石供應緊張的局勢。河南地區本周 礦石價格延續穩定局勢，當前河南地區含鋁 60%，鋁硅比 5.0 品位的礦石低價已 跌破 400 元/噸，最低點可以達到 370 元/噸裸價到廠，而高點也較之前有所下 降基本位於 450 元/噸左右裸價到廠。
目前氧化鋁減產、檢修規模已基本達到較深的缺口，隨著時間推移，供應缺口 將有所擴大，屆時將顯著改善時點的基本面供需狀況，且電解鋁產能正在大幅 回升，將對氧化鋁起到良好的需求支撐。當然近期最為市場運行顯著的特點是 中鋁大戶入市托底操作並未出現，導致氧化鋁價格運行相當被動，價格持續下 跌，買方情緒並未點燃，不過隨著二青會、減產檢修的規模增加，氧化鋁廠惜 售、貿易商買貨情緒上升後，氧化鋁價格預計將企穩回升。
二、行情預測：中美經貿復雜化 市場避險情緒濃厚
本周自特朗普升級貿易戰以來，市場避險情緒繼續升溫，下周預計這一狀況難 以改善，市場擔憂情緒依舊很大，且美聯儲被動降息對市場預期提振有限，因 此整體上宏觀氛圍偏空。
基本面方面，盡管 9-10 月份消費回升還未到來，但預期先行，支撐鋁價偏強震 蕩，就目前淡季補庫狀況來看，整體供需表現尚可，為後期去庫打下較好的去化空間基礎，如果近期去庫存依舊表現強勁，鋁價仍然將獲得較好的支撐。不 過，隨著氧化鋁價格大幅下挫，電解鋁盈利已有顯著改善，是制約鋁價大幅反 彈的因素，預計價格突破 14000 元/噸空間可能性較低。
邏輯：中美貿易戰復雜化，市場避險情緒濃厚，打壓投資者積極情緒；鋁市淡 季補庫有限，支撐中期庫存去化，但氧化鋁價格暴跌，鋁廠利潤大幅修復，鋁 價上行空間，預計下周鋁價繼續維持窄幅震蕩走勢，運行區間 13600-14000 元/ 噸。
策略：短線 13600-14000 元/噸區間操作，中期逢高做空。
三、一周價格回顧
四、一周重點新聞
1.中國 7 月出口未鍛軋鋁及鋁材 48.7 萬噸
據海關總署，中國 7 月未鍛軋鋁及鋁材出口總計 48.7 萬噸，較去年同期下降 6.2%。2019 年前 7 月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材 346.8 萬噸，同比增加 7.2%。
2.二青會期間孝義市氧化鋁限產 50%
根據孝義市污染防治攻堅行動領導組辦公室文件，為做好孝義市第二屆全國青 年運動會環境質量保障工作，將於 8 月 8 日--8 月 20 日實施環境集中整治及嚴 格管控，全面展開工業企業錯峰生產，焦化企業實施限產減排措施，5.5 米及以上焦爐延長出焦時間至 48 小時，5.5 米以下焦爐延長出焦時間至 56 小時；磚瓦 窯企業全面停止生產；氧化鋁企業限產 50%。
3.南山集團印尼 100 萬噸氧化鋁項目首批成功交付
近日，由中遠海運工程承運的南山集團印尼賓坦 100 萬噸氧化鋁項目 14000 計 費噸設備由國內青島港順利運抵印尼賓坦島項目自備碼頭，隨著全部貨物的吊 卸完畢，標志著項目首船物資成功交付。此次操作刷新了該島最大船舶直靠記 錄。賓坦 100 萬噸氧化鋁項目位於印度尼西亞廖內省賓坦島，總投資 56.9 億元， 總運輸貨量將達到 20 萬計費噸，由中遠海運工程青島分部與青島中遠海運空運 聯合營銷獲得。
4.南山鋁業：擬 15.64 億元投建生產線技術改造項目
南山鋁業 8 月 6 日晚間公告，公司認為汽車板市場前景廣闊，決定擴大生產線， 擬投資建設汽車輕量化鋁板帶生產線技術改造項目，總投資 15.64 億元，項目 建成後將年新增汽車輕量化鋁板帶 10 萬噸。項目擬建廠址位於已建成年產 20 萬噸超大規格高性能特種鋁合金材料生產線項目廠區內部。
5.阿聯酋環球鋁業 GAC 項目開始出口鋁土礦
據世鋁網，阿聯酋環球鋁業近日表示，其旗下幾內亞氧化鋁 GAC 公司實現鋁土 礦首次出口，標志著公司在鋁產業鏈上遊領域擴張完成。此前阿聯酋環球鋁業 氧化鋁生產一直依賴於進口原材料。GAC 項目開發成本約 14 億美元，是幾內亞 四十年來最大的綠地投資之一。業務包括礦山開發、鐵路及港口基建。鋁土礦 滿產設計產能 1200 萬噸/年。