最強臺風“利奇馬”過境山東，從8月10日起山東大部分地區迎來強降水，臨沂、濰坊、濱州、淄博等部分地區出現較嚴重的內澇。山東省電解鋁產能佔比全國近25%，臺風過境可能對鋁價有一定影響。據SMM消息，山東當地電解鋁企業電解槽運轉正常，但鋁水運輸受阻。而從期貨盤面看，臺風對鋁價的影響不大。
氧化鋁已接近現金成本
據測算，在目前需求情況下，海外氧化鋁現金成本為300—330美元/噸。根據SMM披露，澳洲氧化鋁FOB價為299美元/噸，下跌空間不大。國內氧化鋁維持在2400元/噸一線，接近行業平均現金成本。國內氧化鋁廠限產動作開始出現。未來氧化鋁價格或保持低彈性，對鋁價和產業利潤分配的影響大為減輕。
電解鋁利潤偏高但庫存支撐較強
目前電解鋁利潤處在今年以來的較好水平，山東和新疆已超過1000元/噸，但利潤主要來自氧化鋁端的讓渡而非電解鋁價格上漲，下遊需求有一定支撐。從庫存來看，今年年初LME庫存為127萬噸，而截至8月12日，庫存為991525噸，減少22%，環比8月9日庫存998250噸下降6725噸。今年年初上期所庫存為67.2萬噸，截至2019年8月12日上期所庫存為391467噸，減少41%，環比8月9日庫存403660噸下降12193噸。LME和上期所均處在去庫存的大趨勢中。今年以來，上期所鋁庫存去化速度明顯快於LME，主要原因可能是房屋進入竣工階段，鋁合金門窗需求主要集中在房地產後周期，而建築需求佔比我國鋁總需求近1/3。
汽車行業有見底跡象
中國汽車工業協8月12日公布的數據顯示，7月中國乘用車銷量153萬輛，同比下降3.9%。1—7月乘用車產銷分別完成1150.1萬輛和1165.4萬輛，產銷量同比分別下降15.3%和12.8%。銷量降幅比1—6月繼續收窄。從二手車交易額累計同比數據來看，今年增速維持在3%以上，且進入下半年有持續好轉跡象，說明消費需求仍在，只是對價格敏感。隨著減稅降費的持續進行，汽車消費或從低價車型開始修復。
同時，宏觀數據略顯滯脹。中國7月M2同比增8.1%，預期8.4%，前值8.5%。7月人民幣貸款增加1.06萬億元，預期1.27萬億元，前值1.66萬億元，同比少增3975億元。7月社會融資規模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元。
地方政府專項債佔社融比例創出歷史新高，總量仍在勻速增長中。新增貸款累計同比為13.66%，仍在今年以來的下降區間中。隨著豬價和果蔬價格上漲，CPI仍有上升勢頭，經濟有滯脹特徵。後期或許有更多財政和貨幣政策出臺。
綜上所述，目前電解鋁開工率和利潤水平保持在偏高水平，未來如果需求不振或產能增加，則鋁價有下跌空間，電解鋁行業可能讓渡利潤。在氧化鋁價格波動平穩的前提下，主要矛盾變為庫存去化速度和新增產能的博弈。三季度電解鋁新增產能有限，需求保持慣性的可能性較大，料鋁價窄幅振蕩。中期需觀察汽車行業能否見底回升。建議根據內外盤去化速度和以及產能變化情況採取相應策略。