內外走勢：周五LME鋁震蕩走升，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1797.5美元/噸，日漲0.14%。滬鋁主力1911合約震蕩上行，日內最高14240元/噸，最低14115元/噸，收盤14225元/噸，較上一交易日收盤價漲0.64%；成交量12.02萬手，日減37080手；持倉23.46萬手，日減8150手。基差縮小至55元/噸；滬鋁1911-1912月價差縮小至40元/噸。
市場焦點：（1）當地時間9月17日，美國公布3批對華加徵關稅商品排除清單通知，共有437項商品，從2018年12月28日至今，已經公布了11批次。（2）歐盟委員會主席容克周四表示，他相信脫歐協議將在最後期限前獲得通過。（3）國家高度重視黃河流域生態保護，主要鋁工業基地包含其中，安泰數據顯示，目前黃河流域周邊電解鋁建成產能1938萬噸/年，佔全國比重47.6%，氧化鋁建成產能6180萬噸/噸，佔全國比重70.9%。
現貨分析：9月20日SMM現貨A00鋁報價14260-14300元/噸，均價14280元/噸，日漲10元/噸。SMM報道，今日早間滬錫兩地持貨商出貨尚可，在某大戶大量收購帶領下，成交不錯，但與中間商難以在價格上達成一致，成交略顯僵持，隨著期鋁上漲，持貨商出貨收斂，中間商此時雖漲價接貨但出貨者開始表現惜售挺價，成交活躍度回落。下遊廠商考慮到周末生產需求，今日有部分備貨，但對價格略顯觀望，尚未表現明顯國慶備貨節奏。
倉單庫存：周五滬鋁倉單合計113128噸，日減19952噸；9月19日，LME鋁庫存為900725噸，日減3450噸。
主力持倉：滬鋁主力1911合約前20名多頭持倉73971手，日減2058手，空頭持倉85628手，日減5506手，凈空持倉11657手，日減3448手，多空均減，凈空減少。
行情研判：9月20日滬鋁主力1911震蕩上行。英國脫歐協議有望通過，歐元、英鎊走升，美元承壓下行，同時美國排除部分加徵對華關稅商品，市場憂慮稍緩，電解鋁庫存延續下降，旺季預期來臨，鋁價走勢偏強，而下遊需求表現較弱，鋁棒庫存持續累積，對鋁價形成部分壓力。現貨方面，今日早間滬錫兩地持貨商出貨尚可，但成交略顯僵持，隨著期鋁上漲，持貨商出貨收斂，下遊廠商考慮到周末生產需求，今日有部分備貨，但尚未表現明顯國慶備貨節奏。技術上，滬鋁主力1911合約日線MACD綠柱縮短，關注14000位置支撐，預計短線震蕩偏強。操作上，建議滬鋁1911合約可在14200元/噸附近做多，止損位14100元/噸。