內外走勢：周五LME鋁小幅回升，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1722美元/噸，日漲0.29%。滬鋁主力1912合約衝高回落，日內最高13875元/噸，最低13775元/噸，收盤13805元/噸，較上一交易日收盤價跌0.14%；成交量9.41萬手，日減7640手；持倉23.46萬手，日減2738手。基差擴大至185元/噸；滬鋁1911-1912月價擴大至80元/噸。
市場焦點：（1）歐洲央行宣布維持三大利率不變，行長德拉基繼續釋放鴿派信號，稱需要長時間維持高度寬松的政策離場。（2）美國10月Markit制造業PMI初值實際公布51.5，高於預期50.9，前值51.1。（3）俄鋁發布公告，2019年第三季度鋁產量總計94.2萬噸，按季相比增加0.4%；鋁銷量為109.1萬噸，按季相比增加0.8%。
現貨分析：10月25日上海現貨A00鋁報價13970-14010元/噸，均價13990元/噸，與昨日持平。據報道，早間某大戶帶頭收貨，報價相對較高，持貨商認可而積極出貨，第二交易階段鋁價回落，持貨商出貨熱情未減，但報價較為堅挺，升水維持平穩，中間商積極接貨，但雙方成交依然表現僵持。下遊今日仍舊按需採購，畏高明顯，並未表現為周末備貨情緒。華東今日整體成交一般。
倉單庫存：周五滬鋁倉單合計69716噸，日減875噸，連降7日；10月24日，LME鋁庫存為968525噸，日減1900噸，連降7日。截止10月25日當周，上海期貨交易所鋁庫存為294837噸，周減21629噸。
主力持倉：滬鋁主力1912合約前20名多頭持倉78496手，日減2581手，空頭持倉83961手，日減1052手，凈空持倉5465手，日增1529手，多空均減，凈空增加。
行情研判：10月25日滬鋁主力1912衝高回落。歐洲央行行長釋放鴿派信號，美國經濟數據超過預期，美元回升，同時全球經濟悲觀情緒持續，以及四季度電解鋁有產能投放，鋁價上行空間有限，不過目前電解鋁運行產能仍處低位，庫存去化持續，以及下遊家電行業產量增加，需求有所好轉，對鋁價仍有一定支撐。現貨方面，早間某大戶帶頭收貨，報價相對較高，持貨商認可而積極出貨，中間商積極接貨，但雙方成交依然表現僵持。下遊今日仍舊按需採購，畏高明顯。技術上，滬鋁主力1912合約走長上影線，日線MACD指標金叉，預計短線上行遇阻。操作上，建議滬鋁1912合約可在13880元/噸附近做空，止損位13950元/噸。
