上周銅價回顧
· 期貨市場：隨著全球貨幣政策的進一步寬松以及經貿形勢的轉好，本周滬銅整體呈震蕩上行走勢。截至上周五，滬銅1912合約收盤價47240，周漲幅0.25%；
· 現貨市場：市場升水高企抑制了下遊買興，部分貿易商低價收貨的積極性較高。
滬銅周度觀點
宏觀面概況
· 中國央行意外“降息”投放 4000 億 MLF，貨幣政策穩中放寬；
· 上周宏觀數據轉好，英國 10 月 Markit 服務業 PMI 不美國 10 月 ISM 非制造業數據均好於預期，中國 10 月財新服務業 PMI 數據良好。但IMF 下調歐元區經濟增速預期和通脹預期削弱了市場的樂觀情緒。
滬銅基本面概況
· 智利的民眾抗議和示威活勱已持續數周，但智利銅生產大體未受影響，產出水平穩定。雖然零星的意外事 導致部分銅礦運行受擾，且丌確定性猶存。後期仍需關注智利勱亂問題；
· 目前國內廢銅貨源供應仍趨緊，市場預計第四季度貨源會更緊張，對銅價構成一定支撐。近期第 14 批廢舊批文批復量公布，涉及廢銅金屬量約 8888 噸，廢銅量環比第13 批減近 80%， 2019 年前 6 批累計批文總實物量為55.3 萬噸，約合金屬量 44.2 萬噸；
· 國內經濟企穩可能性增加，9 月銅管及各銅材開工率均環比增加，需求戒存在邊際改善。此外，2019 年 10 月我國新能源汽車生產約 8.3 萬輛，同比下降 39%，環比增長9%；
近期關鍵驅動因素
· 中美經貿磋商預期樂觀；全球銅精礦供給端幹擾猶存。
本周操作建議
· 預計近期滬銅將以震蕩格局為主，建議滬銅 1912 合約空單介入，目標位 46800。
滬銅基本面數據圖表
中國銅冶煉廠裝置動態
（中國國際期貨 中期研究院 歐陽玉萍）