中國國際期貨第47周鋁周報：遠期供應壓力不減，鋁價承壓運行

2019-11-25 14:52:46來源：有色寶

　　鋁周度觀點

　　基本面概況

　　成本端：上周氧化鋁快速下跌，各地三網均價周度跌幅64元/噸。雖有採暖季環保影響，但今年環保限產基本原則為“實施差異化應急管理，一廠一策，避免“一刀切”，這就決定了限產的持續時間不會太長，因此對供應端影響有限。另外產能方面，靖西天桂80萬噸產能已經投產，目前尚未產出，但帶來供應增加預期。進口方面，海外氧化鋁價格持續低迷，預計進口量將維持增加。供應端壓力將施壓氧化鋁價格，預計本周氧化鋁價格仍將延續下跌趨勢。此外，陽極、氟化鋁等輔料價格維持弱勢運行。總的來看，電解鋁成本端下移。

　　供需面：上周河南、山東、山西等地紛紛出臺採暖季環保限產，但據了解主要為河南地區部分企業限產，其他地區影響較少。河南地區限產企業主要為伊川電力集團豫港龍泉鋁業有限公司減產10%；河南萬基鋁業股份有限公司減產10%。投復產產能仍在穩步推進，其中包頭新恒豐二期穩步投產，四川廣元、雲南神火即將投產；復產產能方面，青海百河部分電解槽開始通電試驗，預計年末完成復產8萬噸；阿壩鋁廠2.3萬噸產能預計12月完成復產；新疆信發50萬噸產能開始陸續復產。總的來看，供應端增加預期不變。消費端，盡管庫存仍在下降，我們認為主要由於到貨較少，並非需求好轉，從後續來看，消費有季節性轉弱的預期。

　　宏觀面

　　11月18日、19日，央行連續展開逆回購操作，供給3000億元，且逆回購利率較前期下調。財政貨幣政策還未出盡，未來還將有更多政策落地，而且不僅限於財政貨幣方面，政策面對市場情緒影響積極。宏觀消息面，近段市場對中美相關消息的反應變得更加謹慎，持續關注後續進展。

　　本周觀點及操作建議

　　中遠期供應增加預期不變，鋁價上行受限。但消費轉弱和供應釋放推遲，庫存延續去化，給短期鋁價支撐。因此，我們認為本周鋁價仍維持震蕩走勢，上行動能有限。從技術上來看，主力2001合約上方13955存在壓力。操作上建議前期開倉的遠月高位空單繼續持有，空倉者以高位布空思路對待。

　　上周鋁價回顧

　　上周LME市場庫存大幅增加，周度累增115225噸，受庫存增加影響，倫鋁價格持續回落，上周五收盤於1740美元/噸，周環比下跌1.0%。國內鋁價由於庫存超預期下降提振，周度重心上移，收於13800上方，周漲幅1.35%。

　　上周滬倫比值繼續上修，截止上周五為7.96，進口虧損幅度隨之繼續收窄，為504元/噸。

　　上周陽極持穩，但成本端弱勢，預計後續陽極價格底部偏弱運行。上周氟化鋁開工率有所下調，暫給價格支撐。

　　分地區來看，鞏義和南海到貨持續偏少，庫存各降2萬噸和1.1萬噸。無錫、重慶和天津各增0.1萬噸。

（中國國際期貨楊彩霞）

（責任編輯：簡兒）

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