等線內外走勢：周一LME鋁震蕩微漲，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1745美元/噸，日漲0.29%。滬鋁主力2001合約承壓回落，日內最高13880元/噸，最低13800元/噸，收盤13805元/噸，較上一交易日收盤價跌0.36%；成交量10.32萬手，日26500手；持倉20.58萬手，日減5380手。基差擴大至255元/噸；滬鋁1912-2001月價差為40元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普上周五表示，“可能非常接近”與中國達成一項貿易協定。（2）南鋁公司(SALCO)將於下一個伊朗月開始生產每年10萬噸的鋁錠，在接下來的階段，它的產能預計將達到每年30萬噸。（3）歐洲鋁箔協會(EAFA)數據，鋁箔第三季度的總需求下降2.2%至228685噸，而今年迄今的數據顯示，總產量幾乎沒有變化，為714251噸。
現貨分析：11月25日SMM現貨A00鋁報14040-14080元/噸，均價14060元/噸，日漲10元/噸。SMM報道，因現貨絕對價格較高，持貨商出貨較為積極，中小型貿易商間成交較為僵持，但某大戶今日採購近萬噸緩解了市場成交壓力。下遊今日按需採購為主，因對價格較難認可，周一歸來補貨不多。華東今日成體成交尚可。
倉單庫存：周一滬鋁倉單合計73290噸，日減4743噸；11月22日，LME鋁庫存為1180400噸，日增9725噸，連增9日。截止11月22日當周，上海期貨交易所鋁庫存為270787噸，周減10848噸。
主力持倉：滬鋁主力2001合約前20名多頭持倉63808手，日減2619手，空頭持倉72997手，日減2667手，凈空持倉9189手，日減48手，多空均減，凈空減少。
行情研判：11月25日滬鋁主力2001承壓回落。中美貿易談判消息陰晴不定，上周五特朗普對貿易談判表態轉好，令風險情緒回溫，疊加目前電解鋁現貨庫存及鋁棒庫存均呈現下降趨勢，對鋁價有所支撐，不過受累於中美簽署貿易協議仍未確定，美國經濟數據表現強勁，美元維持強勢，疊加上遊氧化鋁產量回升，庫存累積抑制價格，以及電解鋁產量有增長預期，對鋁價形成壓力。現貨方面，因現貨絕對價格較高，持貨商出貨較為積極，中小型貿易商間成交較為僵持，但某大戶今日採購近萬噸緩解了市場成交壓力，下遊今日按需採購為主。技術上，滬鋁主力2001合約日線MACD紅柱回縮，主流多頭減倉較大，預計短線震蕩偏弱。操作上，建議滬鋁2001合約可在13830元/噸附近做空，止損位13880元/噸。
