庫存緩慢回升，現貨升水可能會收縮。
1.市場表現
本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力2002合約收於14085元，周上漲10元。
從技術上，滬鋁交割呈現偏弱的走勢，但2001合約和2002合約價差特別巨大，表明有人有意進行逼倉。
2.影響因素及分析
元旦期間，央行宣布於1月6日下調金融機構存款準備金0.5個百分點，約釋放長期資金8000多億元。元旦後的第一個交易日，股市大漲，但商品市場波動劇烈，有時市場會將利好消息的公布當作利好出盡來處理。
12月官方制造業PMI為50.2，財新制造業PMI為51.5，兩者均站在榮枯線之上，表明中國經濟與2019年三季度時相比，確實有所轉好。目前，國內進行降準，同時中美貿易談判轉好，預計2020年一季度經濟表現良好。
本周電解鋁社會庫存出現回升，較上周增加1.1萬噸至58.3萬噸，目前電解鋁庫存仍處於較低水平。接近春節假期，下遊消費有所減弱，並且春季補庫也在開始準備，預計未來電解鋁庫存將以上升為主。
本周現貨A00鋁錠仍處於較高的升水狀態，平均升水140元/噸至升水180元/噸。之前進入12月份後，現貨升水就開始慢慢收窄，直到滬鋁1912合約交割後重新擴大，由此推測，近期鋁現貨升水幅度也可能會慢慢收窄。
據世鋁網消息，12月31日，雲南神火90萬噸綠色水電鋁材一體化項目投產。一期500KA×330臺，45萬噸產能車間正式通電。2019、2020年有較多電解鋁、氧化鋁產能轉移至四川、廣西等地，其主要目的就是為了降低成本。
本周全國氧化鋁平均價維持在2450元/噸附近，業內人士普遍認為：在此價位處，氧化鋁已不太可能下跌，甚至還會有反彈。目前電解鋁冶煉利潤是很高的，一噸電解鋁利潤可達1900元，僅從成本角度看，即使氧化鋁反彈，對電解鋁價格的影響也是比較小的。
3.結論及策略
目前，滬鋁的基本面還是相對較強的，雖然電解鋁庫存開始回升，但現貨依舊大幅升水，軟逼倉繼續。只要軟逼倉繼續，那麼筆者就不看跌鋁價。但從技術上看，短期的上漲趨勢已經被破壞。技術面和基本面出現背離，建議觀望。（蔣一星）