內外走勢：周三LME鋁低開上行，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1822.5美元/噸，日跌0.25%。滬鋁主力2003合約回升震蕩上漲，日內最高14175元/噸，最低14090元/噸，收盤14165元/噸，較上一交易日收盤價漲0.32%；成交量4.83萬手，日減25680手；持倉12.20萬手，日減4409手。基差縮小至-75元/噸；滬鋁2003-2004月價差縮小至40元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普再發關稅威脅，稱如果不能與歐洲達成公平的協議，將認真考慮對歐洲進口汽車加徵關稅。（2）官方稱新型冠狀病毒存變異可能，疫情存進一步擴散風險。（3）截至1月20日，2020年中國電解鋁總復產規模138.1萬噸，已復產7.22萬噸；已建成新產能105萬噸，已投產3.5萬噸，年內在建新產能397萬噸，預期年內最終實現累計382萬噸。
現貨分析：1月22日上海現貨A00鋁報14070-14110元/噸，均價14090元/噸，日跌30元/噸。今日華東市場仍舊交投清淡，因下遊及貿易商部分進入放假狀態，市場供需雙弱，且大貼水狀態下持貨商出貨並不積極，今日華東市場成交較差。
倉單庫存：周三滬鋁倉單合計75550噸，日減727噸，連降4日；1月21日，LME鋁庫存為1309050噸，日減18625噸，連降21日。
主力持倉：滬鋁主力2003合約前20名多頭持倉78271手，日減1765手，空頭持倉88650手，日減2384手，凈空持倉10379手，日減619手，多空均減，凈空減少。
行情研判：1月22日滬鋁主力2003震蕩上漲。美國總統特朗普再發關稅威脅，加劇美歐貿易緊張局勢，加之中國肺炎疫情有擴散可能，市場避險情緒升溫，同時節前下遊需求轉淡，以及國內電解鋁投復產預期，對鋁價形成壓力，不過目前電解鋁庫存仍處低位，價值下遊鋁材產量增加，短期原鋁供應仍表現偏緊，對鋁價仍有支撐。現貨方面，今日華東市場仍舊交投清淡，因下遊及貿易商部分進入放假狀態，市場供需雙弱，且大貼水狀態下持貨商出貨並不積極，今日華東市場成交較差。技術上，滬鋁主力2003合約14100位置存在支撐，主流空頭減倉較大，預計短線震蕩偏強。操作上，建議滬鋁2003合約可背靠14100元/噸做多，止損位14020元/噸。