上周銅價回顧
小結
期貨市場：滬銅上周展開深幅回調。近期全球疫情升級點燃全球經濟增長放緩的擔憂，隨著市場避險情緒的急劇升溫，恐慌指數大幅飆升，銅價也大幅下挫，期價刷新了 2017 年 5月以來新低。截至上周五，滬銅2004合約收盤價44390，周跌幅3.48%；現貨市場：上周市場交投情況有所好轉，貿易商交付長單後部分有補充庫存的需求，低價貨源成交較好。預計本周現貨市場活躍度繼續升溫，現貨大幅貼水的狀態有所改善。
滬銅周度觀點
宏觀面概況
央行加大對中小微企業復工復產支持。近期增加的再貸款、再貼現額度共計 5000 億元，對符合條件的企業採取市場化方式支持；支農、支小再貸款利率下調 0.25 個百分點至 2.5%，發揮好激勵撬動作用；上周全國包括湖北在內的新確診人數不斷下降，湖北近期工作取得成果。但不此同時，海外疫情在多國蔓延，日韓疫情不斷升級；本周多國將公布制造業 PMI 以及就業數據，數據預期不樂觀。
滬銅基本面概況
目前除湖北省外，硫酸跨省運輸已基本無阻礙，硫酸持續累庫情況緩解，但下遊消費如化工等行業開工率仍較差，硫酸問題仍是困擾煉廠 3 月產量的主要因素。
截至 2 月 28 日，上期所銅倉單庫存為 171186 噸，較春節前增加 98551 噸，一方面是季節性累庫，另一方面，冶煉廠寄希望於將精銅注冊成 單緩解本身庫存壓力及資金壓力。上海保稅區銅庫存周環比續增 0.68 萬噸至33.73 萬噸，較春節前 1 月 23 日累計增加 4.48 萬噸，庫存從春節前歷史低位連續四周上升。目前港口運力仍緊張，入庫速度受到影響。但部分進口船期出現後延，進口銅到港量減少，使得保稅累庫壓力略緩解。
近期關鍵驅動因素
海外疫情蔓延 需求改善有限
本周操作建議
預計本周滬銅將以弱勢反彈行情為主。若44700企穩，建議多單介入，止損位44370，目標位45640。
基本面數據圖表