等線內外走勢：周三LME鋁震蕩調整，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1722.5美元/噸，日跌0.32%。滬鋁主力2005合約下探回升，日內最高13385元/噸，最低13155元/噸，收盤13250元/噸，較上一交易日收盤價跌0.67%；成交量43157手，日增2973手；持倉12.76萬手，日增7144手。基差為-240元/噸；滬鋁2004-2005月價差擴大至-45元/噸。
市場焦點：（1）4日美聯儲自2008年金融危機以來首次緊急降息，利率下調50個基點創十餘年來最大。（2）中國2月財新服務業PMI錄得26.5，下滑25.3個百分點；中國2月財新綜合PMI錄得27.5，下降24.4個百分點。
現貨分析：3月4日SMM現貨A00鋁報12990-13030元/噸，均價13010元/噸，日跌130元/噸。SMM報道，今日早間貿易商交投尚可，某大戶發布過萬採購計劃，第二交易階段鋁價走跌，現貨貼水並未顯著收窄，持貨商低價位下出貨情緒受挫，出貨量收斂，其他中間商低價位接貨非常積極，市場成交價較早間略有上浮，但此時成交熱度回落，實際成交略顯一般。下遊今日按需買貨為主，表現觀望，接貨平平。
倉單庫存：周三滬鋁倉單合計220257噸，日增550噸，連增9日；3月3日，LME鋁庫存為1061375噸，日減10500噸，連降15日。
主力持倉：滬鋁主力2005合約前20名多頭持倉83362手，日增2391手，空頭持倉95227手，日增4905手，凈空持倉11865手，日增2514手，多空均增，凈空增加。
行情研判：3月4日滬鋁主力2005下探回升。全球肺炎疫情持續蔓延，境外累計確診病例超過萬例，疫情對全球經濟影響正在加重；中國2月財新綜合PMI數據錄得27.5，創歷史新低；同時下遊加工企業復工較緩，近期滬鋁庫存持續累積，加之多內鋁冶煉產能有釋放預期，庫存壓力持續增大。不過美聯儲3月份降息50個基點預期升溫，且二季度有望進一步降息，美元承壓下行，全球貨幣寬松預期增強；同時中國疫情得到好轉，隨著運輸逐漸恢復，下遊採購將不斷增加，利於緩解當前庫存壓力；加之中國政府計劃擴大基建投資，利於需求的修復，對鋁價支撐增強。現貨方面，今日早間貿易商交投尚可，某大戶發布過萬採購計劃，持貨商低價位下出貨情緒受挫，出貨量收斂，其他中間商低價位接貨非常積極，下遊今日按需買貨為主，表現觀望。技術上，滬鋁主力2005合約影線下探，主流空頭增倉較大，預計短線震蕩偏弱。操作上，建議滬鋁2005合約可在13260元/噸附近做空，止損位13310元/噸。