下遊訂單需求不佳，而電解鋁庫存繼續增加，市場供應壓力大。
1.市場表現
本周滬鋁呈現震蕩下跌的走勢，主力2005合約收於12920元，周下跌255元。
技術上，滬鋁表現依舊較弱，但相對價格已經處於低位，滬鋁可能正處於築底階段。
2.影響因素及分析
因沙特與俄羅斯談判破裂，沙特發動價格戰，導致國際原油價格大幅下跌，金融市場恐慌情緒加劇。近期還有多次談判會進行，但結果是比較難預測的。個人偏向於原油在近3個月內會築底，但短期是否是底部不好判斷。
海外疫情進一步發酵，從目前各國新冠肺炎疫情的發展情況來看，美國以及歐洲許多國家正處於爆發期，後續確診人數將大幅增加。意大利和伊朗處於初步控制期，確診人數可能會進一步增加，但疫情的拐點也快要到來了。韓國處於緩和期，確診人數將逐步下降。
氧化鋁價格反彈後穩定在2600元附近，而近幾日電解鋁價格不斷下跌，使得目前電解鋁冶煉的盤面利潤在-250元附近，重新進入虧損狀態。目前由於剛進入虧損階段，並且虧損幅度不大，因此還沒有電解鋁企業減產的消息。
之前，由於工人到崗率較低，限制了企業的復工速度。而現在，據SMM統計，訂單問題成為限制企業開工率回升的最主要因素。另外，當前龍頭企業的開工基本恢復至正常水平，後續中小型企業開工率也將回升，預計3月鋁下遊加工企業行業開工將回復至正常水平。
周四，上海金屬網A00鋁錠對當月合約貼水40元至平水，現貨升貼水回升，主要是因為臨近交割日。目前市場貨源仍舊相對過剩，持貨商積極出貨，中間商接貨意願一般，因鋁價連跌幾日，下遊情緒偏觀望，以按需採購為主。
本周社會電解鋁庫存合計157.8萬噸，較上周四增加10.7萬噸，庫存仍在大幅增加。往年電解鋁社會庫存的拐點在3月中下旬時出現，而今年疫情導致開工推遲，預計電解鋁庫存的拐點可能在3月下旬或4月初。
3.結論及策略
雖然下遊加工企業以及終端行業持續復工，但鋁消費依舊未出現亮點，並且庫存繼續增加，抑制鋁價上漲。目前現貨市場供應壓力較大，而下遊需求恢復仍需要時間，目前仍以空頭看待滬鋁。等到電解鋁庫存開始慢慢下降，滬鋁或存在一波反彈行情。（蔣一星）